事件：公司公告三季報，前三季度實現營業收入24.26億元，同比下降10.34%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1.76億元，同比下降6.26%，同時公告全年預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1.98億元-2.58億元，同比增長0-30%。 　　投資要點： 　　受國內鍋爐市場競爭激烈的影響，前三季度收入利潤小幅下滑，期待海外鍋爐總包、大環保業務的發力。 　　前三季度營業收入主要來源於鍋爐工程總包鍋爐及配套業務、環保業務及部分參股農商行的投資收益，在國內鍋爐市場供給增加、需求下降的共同影響下，行業競爭劇烈，收入和利潤受到影響。海外總包業務由於仍然處於前期的規劃設計、討論論證階段，前三季度尚未執行訂單，所以還沒有對業績實現持續的貢獻。目前公司累計海外鍋爐總包業務訂單額爲91.3億元，所在地區符合國家一帶一路的政策和方向，對電力的需求非常旺盛，後續的執行值得期待。隨着訂單的執行，將對17-18年的經營業績產生積極的影響，可以積極關注後續每個項目的進展。環保類業務目前主要集中在垃圾焚燒發電業務、PPP項目投資建設，能投華西已中標自貢、廣安、射洪、玉林4個垃圾發電項目，總投資15.5億元，其中自貢項目已投入試運行和實現併網發電，廣安項目正開工建設，射洪、玉林項目正處於前期籌建階段；自貢市東部新城生態示範區一期工程PPP項目，項目總投資231,623萬元，目前合同項目正在執行過程中，我們預計公司未來大環保業務將持續發力。前三季度實現投資收益7079萬元，較去年大幅增加，主要來源於自貢市商業銀行的收益增加。公司近期出資13.5億元收購恒力盛泰15%的股權進軍石墨烯領域，後期石墨烯的量產將大幅提升公司投資收益，貢獻業績力度加大，未來公司逐步形成鍋爐裝備製造、大環保、大金融、石墨烯新材料的多元化發展格局，不斷打造新的利潤增長點。 　　從費用的情況來看，管理費用率、財務費用率略有上升，銷售費用率下降。前三季度銷售費用率爲1.33%，同比下降0.34個百分點。管理費用率實現7.34%，同比上升1.25個百分點，財務費用率實現3.28%，同比上升1.21個百分點，財務費用的上升主要是是中期票據利息的支出所致。費用率總體變化不大，顯示公司對費用的控制力度較強。 　　繼續維持強烈推薦的評級。我們調整16、17、18年EPS（包括恒力盛泰的投資收益）分別爲0.32元、0.55元、0.8元。我們認爲公司的戰略佈局逐步清晰，鍋爐裝備製造+大環保+大金融+石墨烯新材料的業務格局逐步形成，仍然是值得持續跟蹤的投資標的，我們繼續維持“強烈推薦”評級。 　　風險提示：工程進展不達預期的風險，訂單量不達預期的風險。