公司背景：华夏动漫经营多个与动漫市场相关的业务，并主要专注于动漫衍生产品贸易（主要是玩具），并为玩具公司和日本的主题公园采购这些产品。该公司还经营中国室内动漫游乐园业务。该公司于2015年3月在港交所上市，招股价为每股3.65港元，共发行1.073亿股。华夏动漫目标在中国建立多媒体动漫业务，并在过去两年一直积极拓展该业务，包括开放上海JOYPOLIS、授出动漫人物的专利许可、利用该公司的专有动漫人物开发多媒体动画娱乐业务。公司于2016年9月以每股3.60港元发行1,500万股股份。
收购SEGA LIVE CREATIVE。华夏动漫宣布，其全资子公司China Theme ParkLimited（CTP）在10月31日与SEGA SAMMY [6460.JP]签订购股协议。据此，CTP同意有条件地向SEGA SAMMY收购Sega Live Creation Inc.（SLC）已发行股本的85.1％。SLC由SEGA SAMMY于2015年4月1日通过分拆SEGA CORPORATION（现为SEGA Games Co., Ltd.）娱乐公园业务的一部分而成立，其从事室内主题公园的开发和运营，如“JOYPOLIS”和“Orbi”。作为SEGA SAMMY重组计划的一部分，SEGA SAMMY决定出售SLC的多数股权，以加强其财务状况和提高资本周转率。Orbi业务将从SLC分拆并转移至SEGA集团。华夏动漫管理层表示，Orbi业务正处于亏损状态，并不适合华夏动漫的发展，因此Orbi业务并不包括在此交易内。除了JOYPOLIS业务之外，知识产权（IP）业务如Supersonic、专利、技术和研发，以及生产中心将被包括在此交易中。
完成后，华夏动漫将拥有SLC的85.1％股权，SEGA SAMMY将拥有余下的14.9％。收购的代价为CTP向SEGA SAMMY支付6,000万日元（相当于4,451万港元），须由CTP于完成日期支付予SEGA SAMMY。代价乃CTP与SEGA SAMMY经公平磋商后按一般商业条款厘定。交易完成后，华夏动漫可在全球更多城市扩大参与经营室内游乐园，包括日本东京及大阪、阿拉伯联合酋长国杜拜及中国青岛。根据公告，SLC在2015财年和2016财年（截至3月31日）分别录得净亏损7.047亿日元和7.80亿日元。预计该交易将在2016年12月底前完成。
不会拖累经营业绩。据华夏动漫管理层表示，SLC在2015财年和2016财年录得净亏损，主要是由于：（a）非现金成本较高，尤其是折旧费用，（b）与SEGA SAMMY有成本摊分安排。SEGA SAMMY表示，在该交易完成后，将从出售SLC股权中录得损失14亿日元。SEGA SAMMY录得的出售损失主要与资产拨备有关。因此，SLC的非现金成本将大幅下降。在出售后，SLC不必分担SEGA SAMMY的成本。华夏动漫管理层表示，由于上述因素，收购SLC多数股权的交易不会对公司产生重大负面影响。华夏动漫管理层又表示，收购成本为6亿日元（4,451万港元），代表着中单位数市盈率（基于SEGA SAMMY提供的2017财年净利润预测）。华夏动漫管理层指，东京JOYPOLIS在2016财年的收入为22亿日元，净利润为2.20亿日元。SEGA SAMMY将继续致力开拓综合度假村（IR）业务（日本的凤凰喜凯亚渡假区和韩国仁川的天堂城市），并将其管理资源投资于不同的度假村项目。SLC将为SEGA SAMMY经营的IR业务提供设备和机器。
在中国进行扩张：SLC将更名为CA SEGA JOYPOLIS LTD。交易完成后，公司将采用轻资产模式在中国扩大JOYPOLIS的覆盖范围。华夏动漫正在与中国的房地产开发商进行商讨。该物业发展商将向每个项目预先支付约2,500万港元的牌照费，并将透过物业的贡献取得JOYPOLIS项目的49％股权。华夏动漫将与其他投资者组成一个财团，承担余下51％的资本。华夏动漫也将收取一定比例的收入作为许可费用。如果JOYPOLIS项目达到预先定下的KPI，华夏动漫将分享部分净利润。公司正在与深圳、常州和珠海（横琴岛）的房地产开发商讨论开放JOYPOLIS室内主题公园的事宜。
VR的潜力：华夏动漫表示，公司将凭借与SLC和Zero Latency PTY LTD的关系，推广一款多玩家VR游戏僵尸生存记。这是由Zero Latency PTY LTD为Joypolis开发的特别版本。僵尸生存记可同时让最多六名玩家参与游戏，该游戏是第一次向公众推出。它也是Zero Latency PTY LTD首个推出的永久安装游戏。据华夏动漫表示，玩家必须提前至少一个月预订僵尸生存记的游戏时间，然后玩家须在现场支付。
我们的观点：华夏动漫此次收购SLC的交易符合公司的策略－物色一些同业组成合作伙伴开发VR和室内主题游乐园相关的新业务。SEGA现时致力于支持华夏动漫在JOPOLIS的发展，这不会拖累华夏动漫的经营业绩。公司股价近日调整，我们认为这是由于关于公司的消息不多，以及整体大盘调整所致。在该公司于本月稍后时间发布2017财年中期业绩和公布了有关收购SLC的详情后，我们预计公司将向市场交代更多关于业务的最新发展、公司战略和路线图，这可能会吸引市场对股份的关注。
催化剂：有更多关于业务发展和与同业合作的消息。
公司背景：華夏動漫經營多個與動漫市場相關的業務，並主要專注於動漫衍生產品貿易（主要是玩具），併爲玩具公司和日本的主題公園採購這些產品。該公司還經營中國室內動漫遊樂園業務。該公司於2015年3月在港交所上市，招股價爲每股3.65港元，共發行1.073億股。華夏動漫目標在中國建立多媒體動漫業務，並在過去兩年一直積極拓展該業務，包括開放上海JOYPOLIS、授出動漫人物的專利許可、利用該公司的專有動漫人物開發多媒體動畫娛樂業務。公司於2016年9月以每股3.60港元發行1,500萬股股份。
收購SEGA LIVE CREATIVE。華夏動漫宣佈，其全資子公司China Theme ParkLimited（CTP）在10月31日與SEGA SAMMY [6460.JP]簽訂購股協議。據此，CTP同意有條件地向SEGA SAMMY收購Sega Live Creation Inc.（SLC）已發行股本的85.1％。SLC由SEGA SAMMY於2015年4月1日通過分拆SEGA CORPORATION（現爲SEGA Games Co., Ltd.）娛樂公園業務的一部分而成立，其從事室內主題公園的開發和運營，如“JOYPOLIS”和“Orbi”。作爲SEGA SAMMY重組計劃的一部分，SEGA SAMMY決定出售SLC的多數股權，以加強其財務狀況和提高資本週轉率。Orbi業務將從SLC分拆並轉移至SEGA集團。華夏動漫管理層表示，Orbi業務正處於虧損狀態，並不適合華夏動漫的發展，因此Orbi業務並不包括在此交易內。除了JOYPOLIS業務之外，知識產權（IP）業務如Supersonic、專利、技術和研發，以及生產中心將被包括在此交易中。
完成後，華夏動漫將擁有SLC的85.1％股權，SEGA SAMMY將擁有餘下的14.9％。收購的代價爲CTP向SEGA SAMMY支付6,000萬日元（相當於4,451萬港元），須由CTP於完成日期支付予SEGA SAMMY。代價乃CTP與SEGA SAMMY經公平磋商後按一般商業條款厘定。交易完成後，華夏動漫可在全球更多城市擴大參與經營室內遊樂園，包括日本東京及大阪、阿拉伯聯合酋長國杜拜及中國青島。根據公告，SLC在2015財年和2016財年（截至3月31日）分別錄得淨虧損7.047億日元和7.80億日元。預計該交易將在2016年12月底前完成。
不會拖累經營業績。據華夏動漫管理層表示，SLC在2015財年和2016財年錄得淨虧損，主要是由於：（a）非現金成本較高，尤其是折舊費用，（b）與SEGA SAMMY有成本攤分安排。SEGA SAMMY表示，在該交易完成後，將從出售SLC股權中錄得損失14億日元。SEGA SAMMY錄得的出售損失主要與資產撥備有關。因此，SLC的非現金成本將大幅下降。在出售後，SLC不必分擔SEGA SAMMY的成本。華夏動漫管理層表示，由於上述因素，收購SLC多數股權的交易不會對公司產生重大負面影響。華夏動漫管理層又表示，收購成本爲6億日元（4,451萬港元），代表着中單位數市盈率（基於SEGA SAMMY提供的2017財年淨利潤預測）。華夏動漫管理層指，東京JOYPOLIS在2016財年的收入爲22億日元，淨利潤爲2.20億日元。SEGA SAMMY將繼續致力開拓綜合度假村（IR）業務（日本的鳳凰喜凱亞渡假區和韓國仁川的天堂城市），並將其管理資源投資於不同的度假村項目。SLC將爲SEGA SAMMY經營的IR業務提供設備和機器。
在中國進行擴張：SLC將更名爲CA SEGA JOYPOLIS LTD。交易完成後，公司將採用輕資產模式在中國擴大JOYPOLIS的覆蓋範圍。華夏動漫正在與中國的房地產開發商進行商討。該物業發展商將向每個項目預先支付約2,500萬港元的牌照費，並將透過物業的貢獻取得JOYPOLIS項目的49％股權。華夏動漫將與其他投資者組成一個財團，承擔餘下51％的資本。華夏動漫也將收取一定比例的收入作爲許可費用。如果JOYPOLIS項目達到預先定下的KPI，華夏動漫將分享部分淨利潤。公司正在與深圳、常州和珠海（橫琴島）的房地產開發商討論開放JOYPOLIS室內主題公園的事宜。
VR的潛力：華夏動漫表示，公司將憑藉與SLC和Zero Latency PTY LTD的關係，推廣一款多玩家VR遊戲殭屍生存記。這是由Zero Latency PTY LTD爲Joypolis開發的特別版本。殭屍生存記可同時讓最多六名玩家參與遊戲，該遊戲是第一次向公衆推出。它也是Zero Latency PTY LTD首個推出的永久安裝遊戲。據華夏動漫表示，玩家必須提前至少一個月預訂殭屍生存記的遊戲時間，然後玩家須在現場支付。
我們的觀點：華夏動漫此次收購SLC的交易符合公司的策略－物色一些同業組成合作夥伴開發VR和室內主題遊樂園相關的新業務。SEGA現時致力於支持華夏動漫在JOPOLIS的發展，這不會拖累華夏動漫的經營業績。公司股價近日調整，我們認爲這是由於關於公司的消息不多，以及整體大盤調整所致。在該公司於本月稍後時間發佈2017財年中期業績和公佈了有關收購SLC的詳情後，我們預計公司將向市場交代更多關於業務的最新發展、公司戰略和路線圖，這可能會吸引市場對股份的關注。
催化劑：有更多關於業務發展和與同業合作的消息。
