投资要点
业绩拐点明确：公司2016 年特色专科产品进入快速放量期，传统优势产品保持稳健增长，度过低谷期后，公司业绩拐点已现，快速增长趋势明确。
全国首仿—埃索美拉唑：莱美药业2013 年推出埃索美拉唑肠溶胶囊（莱美舒），2014 年取得0.17%的市场份额（阿斯利康99.8%）， 2015 年市场份额上升至1.1%。目前莱美舒正处于进口替代风口期。我们预测该产品2016—2018 年销售复合增长率达241.59%（以2015 年销售0.18 亿元为基准）。
独家品种—纳米炭：纳米炭混悬注射液是公司自主研发且是唯一获得CFDA 批准的淋巴示踪剂。根据南方医药经济研究所数据库显示，2015 年销售额1.20 亿元。公司将申请扩大纳米炭混悬注射液的适应症，未来该产品将有希望将治疗范围扩大到头颈部、乳腺、直肠等部位相关淋巴癌领域。我们预测纳米炭2016-2018 年销售复合增长率27.85%（以2015 年销售1.20 亿元为基准）。
独家免疫增强剂—乌体林斯：乌体林斯由中国金星健康药业有限公司生产，为独家品种。金星药业由莱美药业控股90%，德国制药企业沙奴姆·凯贝克持股10%。金星药业从德国引进乌体林斯后，获得该产品在国内独家生产销售权，2009 年进入国家医保乙类目录。我们预测该产品2016—2018 年销售复合增长率达19.81%。
传统优势产品保持稳健增长：受政策影响前，公司业绩保持平稳增长，增长率稳定于20%以上，我们保守估计，2016-2018年其传统优势产品保持10%的增长率。
盈利预测及投资评级：我们预测莱美药业（300006）2016-2018 年营业收入分别为12.26 亿、14.10 亿、16.27 亿元，归属母公司净利润为0.90 亿、1.12 亿、1.29 亿元；折合2016-2018 年EPS 分别为0.11 元、0.14 元、0.16 元；对应PE 分别为70.00、65.00、67.00 倍。因此我们给予“维持”评级。
风险提示：外延并购风险，产品市场拓展风险，政策风险。
投資要點
業績拐點明確：公司2016 年特色專科產品進入快速放量期，傳統優勢產品保持穩健增長，度過低谷期後，公司業績拐點已現，快速增長趨勢明確。
全國首仿—埃索美拉唑：萊美藥業2013 年推出埃索美拉唑腸溶膠囊（萊美舒），2014 年取得0.17%的市場份額（阿斯利康99.8%）， 2015 年市場份額上升至1.1%。目前萊美舒正處於進口替代風口期。我們預測該產品2016—2018 年銷售複合增長率達241.59%（以2015 年銷售0.18 億元爲基準）。
獨家品種—納米炭：納米炭混懸注射液是公司自主研發且是唯一獲得CFDA 批准的淋巴示蹤劑。根據南方醫藥經濟研究所數據庫顯示，2015 年銷售額1.20 億元。公司將申請擴大納米炭混懸注射液的適應症，未來該產品將有希望將治療範圍擴大到頭頸部、乳腺、直腸等部位相關淋巴癌領域。我們預測納米炭2016-2018 年銷售複合增長率27.85%（以2015 年銷售1.20 億元爲基準）。
獨家免疫增強劑—烏體林斯：烏體林斯由中國金星健康藥業有限公司生產，爲獨家品種。金星藥業由萊美藥業控股90%，德國製藥企業沙奴姆·凱貝克持股10%。金星藥業從德國引進烏體林斯後，獲得該產品在國內獨家生產銷售權，2009 年進入國家醫保乙類目錄。我們預測該產品2016—2018 年銷售複合增長率達19.81%。
傳統優勢產品保持穩健增長：受政策影響前，公司業績保持平穩增長，增長率穩定於20%以上，我們保守估計，2016-2018年其傳統優勢產品保持10%的增長率。
盈利預測及投資評級：我們預測萊美藥業（300006）2016-2018 年營業收入分別爲12.26 億、14.10 億、16.27 億元，歸屬母公司淨利潤爲0.90 億、1.12 億、1.29 億元；摺合2016-2018 年EPS 分別爲0.11 元、0.14 元、0.16 元；對應PE 分別爲70.00、65.00、67.00 倍。因此我們給予“維持”評級。
風險提示：外延併購風險，產品市場拓展風險，政策風險。
