報告摘要： 　　非公開發行申請順利通過。11月2日，公司公告非公開發行股票的申請獲得證監會審核通過。公司擬以12.14元/股的價格，非公開發行5930.81萬股股份，共募集資金7.2億元。 　　定增募集資金償還大股東借款以及補充現金流，定增完成後大股東持股比例提升，支持力度或有增無減。本次定增共募集7.2 億元，其中4.7 億元用於償還大股東借款，2.5 億元用於補充上市公司流動資金，有利於節省上市公司財務費用，並加快項目拓展和業務擴張。本次定增得到了大股東雲投集團的大力支持。大股東擬認購5323.97 萬股，佔本次定增新發行股份的89.77%。本次定增完成後，雲投集團將共持有9209.88 萬股公司股份，股權佔比提升爲37.8%。我們認爲，大股東深度參與公司定增，充分彰顯了對公司發展前景的信心，未來給與公司的支持或將有增無減。 　　推行員工持股計劃，推行員工持股計劃，有助於提升公司管理層以及核心業務骨幹積極性，或驅動公司經營績效持續改善。9月初，公司公告擬以認購非公開發行股份的方式推行員工持股計劃，擬認購81.55萬股股份，總金額不超過990 萬元。我們認爲，公司推行員工持股計劃有利於深化公司混合所有制改革，建立員工持股的長效機制，建立和完善公司與員工的利益共享機制，增強公司發展活力。 　　中標重大PPP 項目，後續增量可期，或將驅動業績持續快速增長。今年以來，公司管理層重心開始轉向市場開拓和業務推進，併成功中標了“遂寧市河東新區海綿城市建設仁裏古鎮PPP 項目”等重大PPP 項目，隨着公司PPP 訂單逐步增多並落地，有望驅動公司業績持續快速增長。 　　國企改革受益標的，想象空間巨大。公司是雲投集團旗下唯一上市平台，隨着國企改革的逐步推進，大股東旗下龐大的業務和資產必將涉及重組與整合，公司或將直接受益，想象空間巨大。 　　預計公司2016——2018 年EPS 分別爲元0.27、0.47 元、0.67 元。當前股價對應2016 年的PE 爲87 倍。 　　風險提示：PPP 項目拓展及落地不及預期、轉型及新業務不及預期等。