事件：公司披露2016 年半年報，上半年收入1.23 億元，同比下滑5%；歸母淨利潤146 萬元，同比下滑4%；綜合毛利率45.50%，同比下滑1.82 個百分點。 　　項目結算進度較慢導致業績小幅下滑。公司在手訂單317 個，合同金額1.71 億元。2016 年上半年來自鐵路行車安全監控系統軟件產品及相關服務的收入爲8272 萬元，佔總收入比重67%，主營業務對鐵路基本建設項目的投入規模依賴性較大。隨着十三五規劃的展開，國家鐵路建設逐步恢復，持續增長的鐵路投資環境將對公司的業績帶來正面影響。 　　鐵路信息化行業將受益於鐵路建設投資。根據中國鐵路“十三五” 　　規劃，到2020 年，全國鐵路營業里程達到12 萬公里以上，其中客運專線1.6 萬公里以上，複線率和電氣化率分別達到50%和60%以上，鐵路行業仍有較大市場發展空間。鐵路行車安全監控在鐵路運輸過程中的重要性也日益顯現。公司主要從事基於鐵路綜合監控系統平台、鐵路通信監控系統、鐵路綜合視頻監控系統、鐵路防災安全監控系統的開發與銷售，並已在鐵路通信監控系統、鐵路綜合視頻監控系統、鐵路防災安全監控系統等產品領域確立了領先優勢。 　　外延擴張路線將延續，新業務蓄勢待發。5 月23 日，公司發行股份和現金方式收購易維迅方案被否，但公司看好易維迅的業務模式和市場佔有率，不會輕易放棄收購行動。我們認爲外延擴張是公司未來發展的主線，公司有望在鐵路信息化行業通過外延方式進一步延伸主業。 　　投資建議：公司的發展戰略是在保障鐵路行車安全監控業務的穩定增長的前提下，進一步加大投資併購力度，進入鐵路後服務業務領域，爲業績增長提供可靠支撐。預計公司2016-2018 年淨利潤增速分別爲13%、16%和18%，EPS 分別爲0.24、0.28 和0.33 元。首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險提示：外延推進速度慢於預期。