投资要点：

　　事件：公司公告参与中印文化增资扩股，从而持有中印文化50%股权。

　　公司2015 年与中印文化签署战略合作协议。2015 年6 月6 日，公司与中印集团文化有限责任公司签署《战略合作框架协议》。中印文化隶属国务院国有资产监督管理委员会直属中国国新控股有限责任公司旗下的中国文化产业发展集团公司（以下简称“中国文发集团”）；是中国文发集团面向文化创意产业的投资平台、战略支点，主要以文化创意产业园区开发运营和文化企业投资为主营业务，重点关注文创产业园区+开发运营/会展/互联网/教育培训，是文创产业咨询服务、园区运营和资源整合的专业服务平台。公司后续将继续加码相关产业的转型。

　　2016 年公司正式持股中印文化50%股份。2016 年11 月8 日，公司与中国文化产业发展集团公司、中印文化在北京市签署了《增资协议》。公司正式入股中印文化，具体方式为中印文化增加注册资本至人民币6000 万元，增加的注册资本人民币3000 万元由公司全部认缴，增资后公司将持有中印文化50%的股权，中国文发集团将持有中印文化50%的股权，并由公司合并财务报表。本次参与增资扩股是公司落实前期战略合作协议的一部分，公司将通过中印文化在文化创意产业的市场的优势地位，实现公司商业地产与文化产业的共同发展，促进公司主营业务的可持续发展，也标志这公司正式迈出了向文化相关产业转型的一步。

　　公司与电建地产合作进一步深入。公司于2012 年开始与电建地产进行合作，首先由原大股东许晓明转移29.75%的股权正式引入电建地产。其后电建地产通过要约收购正式成为控股41%的大股东，公司也由民企正式变为了央企电建地产旗下的上市公司平台。其后双方在拿地以及融资方面多有合作，并在2016 年4 月与湖北省电力建设第一工程公司在武汉市签署了《合作备忘录》，就改造利用省电建一公司旗下老旧厂房资源，进行城市更新，打造文化创意、创新产业等产业园区达成合作意向。同时在2016 年5 月，电建地产党委书记薛志勇担任公司董事长。公司与电建地产的合作预计又将推进极大的一步。

　　投资建议：预计公司2016、2017 年每股收益分别是0.30 和0.40 元。截至11月8 日，公司收盘于5.71 元，对应2016 年PE 为19.03 倍，2017 年PE 为14.28倍。考虑到公司未来成长性，给予2016 年25 倍PE 估值，对应目标价格7.5 元，维持“增持”评级。

　　主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。