事 項： 　　近日，公司公告非公開發行股票的申請獲得證監會審核通過，擬非公開發行 5930.81 萬股，發行價格 12.14 元/股。預計募集資金 7.2 億元，本次定增共募集7.2 億元，其中4.7 億元用於償還大股東借款，2.5 億元用於補充上市公司流動資金。 　　主要觀點 　　1. 定增優化債務結構，後續將加快項目拓展和業務擴張定增募集資金償還大股東借款以及補充現金流，定增完成後大股東持股比例提升，支持力度或有增無減。本次定增得到了大股東雲投集團的大力支持。大股東擬認購5323.97 萬股，佔本次定增新發行股份的89.77%。本次定增完成後，雲投集團將共持有9209.88 萬股公司股份，股權佔比提升爲37.8%。我們認爲，大股東深度參與公司定增，充分彰顯了對公司發展前景的信心，大股東將給公司未來生態環保項目及海綿城市PPP 項目拓展提供強有力支持，未來更多大額環保PPP 項目落定將給公司帶來新的業績彈性。 　　2. 中標重大ppp 項目，後續增量可期 　　中標重大PPP 項目，後續增量可期，或將驅動業績持續快速增長。今年以來，公司管理層重心開始轉向市場開拓和業務推進，併成功中標了“遂寧市河東新區海綿城市建設仁裏古鎮PPP項目”等重大PPP項目，三期金額合計13.2 億，建設週期爲2016 年至2020 年，預計投資回報率爲6.8%，今年生態修復及流域治理將成爲公司收入重要貢獻點。隨着公司PPP 訂單逐步增多並落地，有望驅動公司業績持續快速增長。 　　3. 增發攤薄不改長期市值成長空間，維持買入評級公司背靠雲投集團，股東將給與公司項目拓展強力支持，公司將向綜合性環保公司快速邁進，拓展PPP項目業績彈性高。預計公司2016~2018年EPS 分別爲元0.40、0.51 元、0.66 元。當前股價對應2016 年的PE 爲61 倍。維持買入評級。 　　4. 風險提示 　　定增不成功、訂單低於預期。