投資要點 　　事項： 　　公司發佈公告，非公開增發申請獲得證監會審核通過，暫未收到證監會書面覈准文件。 　　平安觀點： 　　調整方案獲准時間符合預期，發行價格大概率高於發行底價。9 月6 日公司公告調整非公開發行股票預案，認購對象爲五投集團、財富皇庭計劃和生態1 號計劃，認購金額7.20 億元，發行價格爲發行前20 個交易日交易均價的70%與12.14 元/股孰高；此前我們預計非公增發方案調整後至完成預計至少需要2-3 個月時間，審核獲准週期符合我們預期；公司最新20 日均價23.76 元，以此計算70%爲16.632 元，從公司股價表現看，預計發行價格大概率高於底價發行，重新定價將減少對EPS 攤薄。 　　“債轉股”非公增發方案疊加員工持股計劃同時推出，優化財務結構同時激發員工動力。公司此次非公增發方案擬募集7.2 億元預計4.7 億元用於償還五投集團委託借款，2.5 億元用於補充流動資金；此次發行後公司資產負債率有望從69.34%下降至50.36%，每年節約財務成本約690 萬元，佔公司2016 年中報財務費用的27%，財務結構優化助力公司盈利能力修復；同時，9 月6 號公司推出員工持股計劃，總金額不超過990 萬元，認購股份不超過81.55 萬股，參與人數43 人，鎖定期3 年；此次參與員工持股計劃人員包括5 位高管和38 名核心業務骨幹，認購價格原則不低於此次非公開發行價格，此次員工持股計劃有助於激發核心人員動力，進一步助推公司業績持續改善。 　　三季報業績持續反轉，盈利水平顯著改善，訂單加速保障業績高增。公司前三季度營業收入6.62 億元，同比增長17.73%，歸母淨利潤0.34 億元，同比增長598.58%;同期公司毛利率31.89%，淨利潤率5.20%，同比分別提升3.77 個百分點和4.32 個百分點，盈利能力顯著改善；同時，從公司公告訂單情況，2016 年1-9 月新增訂單19.1 億元，其中施工工程業務約5.9 億元，PPP 業務訂單13.2 億元，另外公司擁有通海縣25 億元PPP 項目框架協議，公司訂單顯著放量，PPP 項目呈加速態勢，確保高成長。 　　投資建議：預計2016-2018 年公司營業收入分別爲12.23 億元、17.12 億元和23.11 億元，每股收益爲0.39 元、0.50 元和0.74 元，對應11 月2 日收盤價，動態PE 分別爲60.0 倍、46.3 倍和31.4倍，PB 分別爲4.8 倍、4.4 倍和3.8 倍。本次非公增發順利通過顯著優化公司資產結構，降低公司財務成本助力盈利能力修復，同時公司推出員工持股計劃激發核心成員動力，助力公司成長。我們看好公司業績彈性、公司訂單獲取能力及其大生態平台定位和未來國企改革空間，維持對公司“推薦”評級。 　　風險提示：應收賬款回收風險、訂單低於預期、外延擴張緩慢、國企改革進展低於預期等。