投資要點 　　事件：公司公告，收購英邁的交易已經通過美國外資投資委員會審查。 　　點評： 　　根據公司公告，公司收購英邁的交易已經完成了大部分審批程序，此次通過了美國外資投資委員會的審查後，審批程序主要還剩一項，“國內的境內機構境外直接投資項下的外匯登記手續”，預計交易年內能夠完成。 　　預計收購完成後，海航集團將利用其國內的資源和管理經驗，幫助英邁開拓新的增長點。綜合考慮英邁和海航的情況，我們認爲未來可能有以下看點： 　　1、 英邁1997 年就進入了中國市場，但主要市場集中在歐美，本土化經驗相對不足。英邁可以利用海航集團國內的資源和經驗，拓展中國市場；同時英邁豐富的海外運營經驗、龐大的經銷商資源、成熟的全球供應鏈體系，可以幫助中國的IT 企業“走出去”，實現雙贏。 　　2、 英邁是主雲服務提供商，整合了來自於約2,000 個廠商的近5,000 項雲服務功能，將雲服務市場推廣至世界範圍內17 個國家，涵蓋了大部分服務領域。出於安全方面考慮，英邁的雲服務至今未能進入中國市場。未來天海投資有可能將英邁先進的雲服務帶入中國市場。 　　3、 英邁全球領先的IT 供應鏈管理公司，但過去並沒有重點發展供應鏈金融業務。中國的中小企業往往面臨融資難的問題，供應鏈金融業務在國內發展前景良好，空間巨大，海航集團擁有金融全牌照，能夠幫助英邁在國內發展供應鏈金融業務。 　　根據收購方案，天海投資60 億美元收購英邁，其中有2.31 億美元是股權激勵計劃部分的補償對價。對英邁的管理層的股權激勵，將有助於英邁原有業務實現較好的增長。 　　估值與評級。假設英邁16-18 年實現淨利潤3.6、4.5 億美元，按6.8 的匯率，考慮到收購的財務費用和少數股東權益，對應天海投資17、18 年11.3、15.5 億元。此外，預計天海投資擁有的中合擔保股權每年可貢獻1.2 億元淨利潤。若年內完成收購，預計天海投資17-18 年EPS 爲0.43、0.58 元，對應17-18 年PE 爲21.6、16 倍，維持“增持”評級。公司估值便宜，未來前景廣闊，建議投資者戰略性佈局。 　　風險提示。收購進程低於預期、IT 需求大幅下滑、中國業務開展低於預期