投資要點 　　收購影視特效公司，收購標的的專業實力突出。聚光繪影是中國領先的影視特效製作公司，在國內外影視特效業具備良好的口碑，曾多次獲得電影節視覺特效獎項，專業實力十分突出。此次交易中，公司以9582.90 萬元受讓各方轉讓的股權37.58%，同時出資1530 萬元認購新增註冊資本63.83 萬元，累計出資人民幣1.11 億元；交易完成後，公司持有聚光繪影41.11%的股權。 　　收購標的承諾的淨利潤有望大幅增厚公司業績。聚光繪影2015 年實現收入1019.85 萬元、淨利潤1012.2 萬元，2016 年1-11 月實現收入3020.89 萬元、淨利潤666.34 萬元。標的方相關股東承諾聚光繪影在2016-2018 年分別實現扣非淨利潤1700 萬元、2300 萬元和3100 萬元；如超額完成承諾，則公司將超額部分的40%獎勵給承諾人並收購剩餘全部股權。圍海股份2015 年實現歸母淨利潤0.63 億元、2016 年前三季度實現歸母淨利潤0.28 億元，聚光繪影承諾的2016 年的淨利潤有望爲公司貢獻約27%的利潤增速，如果並表則有望大幅增厚公司業績。 　　PPP 訂單的收入保障倍數高，原主業高增長可期。2016 年公司PPP 訂單呈現爆發式增長，持續簽訂PPP 大單，如台州市椒江區十二塘圍墾工程一體化PPP項目（76.68 億元）、福建健康產業園（一期、二期）建設工程PPP 項目（億元）等，目前公司在手PPP 訂單達153.43 億元，是公司2015 年收入的8.09倍，PPP 訂單保障倍數位居建築上市公司前列。公司在手PPP 訂單充足，未來業績保障性極強，隨着訂單結轉爲收入，公司有望迎來業績的爆發性增長。 　　盈利預測與評級：不考慮公司增發攤薄的影響，預計公司2016-2018 的EPS分別爲0.14 元、0.18 元和0.19 元，對應的PE 分別爲72.3 倍、57.8 倍和52.7倍，維持公司“增持”評級。 　　風險提示：項目進度不達預期、第二主業推進不達預期