投资要点
公司拥有优质锌铁多金属矿山，成本优势明显。公司旗下东升庙矿业拥有的东升庙多金属硫铁矿是大型锌硫矿床，硫铁矿矿石储量大，在西北地区居首位；铅锌矿矿石品位较高，储量丰富且易开采，成本优势明显。目前东升庙矿业采选规模达到100 万吨/年，2015 年实现净利润达到3.32 亿元，随着未来各金属价格的上涨，预计今年利润有望创新高。
建新集团拥有优质矿山资源，资产注入预期强烈。建新集团拥有大量的矿山资源，除铅锌矿山资源外，还拥有钨钼铜等资源，集团曾承诺未来将注入上市公司，形成多金属产业链。建新集团债务危机一旦解决，资产注入或渐行渐近。
铅锌价格持续上涨，未来仍有上行空间。锌的供需格局是各金属品种中最优，供给紧缩最为确定和可靠，同时嘉能可复产可能性仍较低，国内锌矿进入冬歇期；需求侧方面，房地产开工复苏、汽车销售增速高，下游锌需求有望维持在5%以上，需求超市场预期，我们认为未来锌价仍有上行空间。
维持公司“增持”评级。我们预计公司2016-2018 年净利润分别为3.22、4.59 和5.29 亿元，EPS 分别为0.28、0.40 和0.47 元，考虑到铅锌价格持续回暖，公司将充分受益，同时集团资产注入预期强烈，给予“增持”评级。
风险提示：铅锌价格大幅波动风险；集团债务风险；资产注入低于预期风险。
投資要點
公司擁有優質鋅鐵多金屬礦山，成本優勢明顯。公司旗下東昇廟礦業擁有的東昇廟多金屬硫鐵礦是大型鋅硫礦牀，硫鐵礦礦石儲量大，在西北地區居首位；鉛鋅礦礦石品位較高，儲量豐富且易開採，成本優勢明顯。目前東昇廟礦業採選規模達到100 萬噸/年，2015 年實現淨利潤達到3.32 億元，隨着未來各金屬價格的上漲，預計今年利潤有望創新高。
建新集團擁有優質礦山資源，資產注入預期強烈。建新集團擁有大量的礦山資源，除鉛鋅礦山資源外，還擁有鎢鉬銅等資源，集團曾承諾未來將注入上市公司，形成多金屬產業鏈。建新集團債務危機一旦解決，資產注入或漸行漸近。
鉛鋅價格持續上漲，未來仍有上行空間。鋅的供需格局是各金屬品種中最優，供給緊縮最為確定和可靠，同時嘉能可復產可能性仍較低，國內鋅礦進入冬歇期；需求側方面，房地產開工復甦、汽車銷售增速高，下游鋅需求有望維持在5%以上，需求超市場預期，我們認為未來鋅價仍有上行空間。
維持公司“增持”評級。我們預計公司2016-2018 年淨利潤分別為3.22、4.59 和5.29 億元，EPS 分別為0.28、0.40 和0.47 元，考慮到鉛鋅價格持續回暖，公司將充分受益，同時集團資產注入預期強烈，給予“增持”評級。
風險提示：鉛鋅價格大幅波動風險；集團債務風險；資產注入低於預期風險。
