GMV 同比增长54.2%,收入同比增长38.0%

注册客户数同比增长77.2%,达81,262 名;在线交易客户数达到17,420名,同比增长104.6%。客户数增长为业绩成长提供强大推动力,3Q16 公司GMV 为57.7 亿元人民币,同比增长54.2%,其中自营、第三方平台和供应链金融GMV 占比分别为59.0%、27.3%和13.7%;蓝筹客户和中小企业客户分别占比33.2%和66.8%。收入同比增长38.0%达34.53 亿元,调整后归属股东应占盈利为1.4 亿元人民币,同比增长35.8%。

“硬蛋”变现超预期,被总理誉为制造界的阿里巴巴

硬蛋处于圈地阶段,截止目前1.6 万个物联网项目和1,610 万粉丝数吸引初创企业甚至大型企业纷纷登陆。目前通过服务换股权方式和通过采购进行交易变现,变现试水效果超预期,3Q16 硬蛋平台贡献的GMV 达到17.0亿元人民币,同比激增386.7%,占总GMV 的29.5%。在近期“深圳国际创客周”,硬蛋作为创新代表企业获得了李总理的高度评价。在支撑“互联网+”创新创业大潮的背景下,硬蛋同时帮助传统制造业实现转型升级,成为当前经济转型升级的重要动力源,也是未来拉动公司业务增长,完善硬蛋货币化策略的核心所在。

完成配售筹资20 亿元港币,为布局扩张奠定基础

近期公司完成配售1.6 亿股,筹资共约20 亿港元,参与配售的机构有大成国际、韩国社保基金和韩国产业银行,以及新华保险、中再保以及人保等国内保险机构。多家机构尤其是险资试点沪港通,选择对科通的青睐显示出外界对于其未来发展的看好。此次配售筹资将用作业务运营包括进行具有增值潜力的收购,收购将有助于为公司扩充SKU、提供更多品类服务、地域扩张,和为公司业绩带来更高成长性。同时公司表示当前现金储备充足,为未来成长提供保障的同时,或将股份回购以保证股东的利益。

对公司未来发展保持乐观,维持“买入”评级

我们预计公司2016-2018 年调整后EPS 为0.34、0.45、0.57 元人民币。综合公司领先市场位势,业绩持续稳健增长,硬蛋变现对供应链业务发展的推动潜力巨大,变现前景广阔,重申“买入”评级,暂不考虑硬蛋估值体现,目标价13.41 元人民币(约合15.14 元港币),对应2016 年39x的PE 和2017 年30x 的PE。

风险提示:市场竞争加剧;硬蛋变现不达预期。