投资要点
招商蛇口的海外上市平台：公司于2013 年由招商蛇口（原名招商地产）通过反向收购的方式在香港上市，持股比例为74.35%。母公司大力支持公司的发展，注入了南京、广州、佛山和重庆四个城市的房地产项目。上市后，公司并没有激进的扩张，除了在现有城市扩大土地储备，仅进入西安和句容两个新城市，目前公司总的土地储备达到600 多万平米，年合约销售额达到150 亿元。未来将继续发挥招商蛇口的海外上市平台的作用。
合约销售迎来大爆发：2016 年前3 季度，公司完成合约销售额130 亿元，同比增长129%，合约销售面积和均价分别为92 万平米和14124 元每平米，预计全年合约销售额可达150 亿元，创上市以来新高。主要由于公司土地储备的扩张带来可售货值的提升，目前公司在佛山、南京、重庆、广州和西安的项目储备可供公司未来3-4 年的发展，并可保持10-20%的增长。合约销售的爆发为后续业绩的增长提供了保障。
我们的观点：招商局置地将继续执行“聚焦城市”和“轻资产运营”这两大战略，聚焦城市是提升公司在开展业务的6 个城市的市场占有率，进一步做大做强；轻资产运营是发挥公司的品牌和资金实力，充分利用母公司的资源优势，再造一个新的公司和运营模式。随着公司的合约销售规模的增加并逐渐进入结算期，公司的业绩将会有本质的提升。另外，公司是深港通标的，作为招商蛇口在海外唯一的上市平台，对内地投资者有非常大的吸引力。根据市场一致预期，公司2016/2017 年的净利润将分别为7/10亿元人民币，目前股价为1.27 港元，对应2016/2017 年7.8/5.5 倍PE，相对于公司的优质资产、品牌及央企背景，建议投资者强烈关注。
风险提示：宏观经济增长放缓，限购限贷政策进一步收紧，新业务进展不及预期。
投資要點
招商蛇口的海外上市平臺：公司於2013 年由招商蛇口（原名招商地產）通過反向收購的方式在香港上市，持股比例爲74.35%。母公司大力支持公司的發展，注入了南京、廣州、佛山和重慶四個城市的房地產項目。上市後，公司並沒有激進的擴張，除了在現有城市擴大土地儲備，僅進入西安和句容兩個新城市，目前公司總的土地儲備達到600 多萬平米，年合約銷售額達到150 億元。未來將繼續發揮招商蛇口的海外上市平臺的作用。
合約銷售迎來大爆發：2016 年前3 季度，公司完成合約銷售額130 億元，同比增長129%，合約銷售面積和均價分別爲92 萬平米和14124 元每平米，預計全年合約銷售額可達150 億元，創上市以來新高。主要由於公司土地儲備的擴張帶來可售貨值的提升，目前公司在佛山、南京、重慶、廣州和西安的項目儲備可供公司未來3-4 年的發展，並可保持10-20%的增長。合約銷售的爆發爲後續業績的增長提供了保障。
我們的觀點：招商局置地將繼續執行“聚焦城市”和“輕資產運營”這兩大戰略，聚焦城市是提升公司在開展業務的6 個城市的市場佔有率，進一步做大做強；輕資產運營是發揮公司的品牌和資金實力，充分利用母公司的資源優勢，再造一個新的公司和運營模式。隨着公司的合約銷售規模的增加並逐漸進入結算期，公司的業績將會有本質的提升。另外，公司是深港通標的，作爲招商蛇口在海外唯一的上市平臺，對內地投資者有非常大的吸引力。根據市場一致預期，公司2016/2017 年的淨利潤將分別爲7/10億元人民幣，目前股價爲1.27 港元，對應2016/2017 年7.8/5.5 倍PE，相對於公司的優質資產、品牌及央企背景，建議投資者強烈關注。
風險提示：宏觀經濟增長放緩，限購限貸政策進一步收緊，新業務進展不及預期。
