事件：12 月7 日，董事會第十二次會議審議並通過《關於北京聚光繪影科技有限公司股權暨對其增資的議案》 　　首單傳媒收購落地，第二主業加速佈局。“圍海文化”（上市公司擁有100%財產份額）以自有資金及銀行借款共計1.11 億元向“聚光繪影”增資並受讓部分股東的股權，交易完成後“圍海文化”將持有“聚光繪影”41.11%的股權，爲“聚光繪影”第一大股東。 　　收購估值僅爲11.74 倍，預計明年1 月並表業績增厚明顯。“聚光繪影”承諾16/17/18 年扣非淨利總額爲1700 萬/2300 萬/3100 萬元（如若完成三年承諾業績，則圍海股份承諾收購剩餘股份）。收購時“聚光繪影”總體估值爲2.7 億元，對應17 年PE 爲11.74 倍，16 年至18 年兩年淨利複合增速爲35%，收購對價合理。目前圍海股份動態PE 在30 倍左右波動，並表後將會對公司估值產生積極影響。 　　前三季度營收13.3 億，同比增長6.95%。前三季度淨利0.28 億元，同比增長41.62%。預計全年淨利增長區間30%-70%。第三季度單季度營收4.82 億，同比增長23.27%。單季度淨利0.14 億，同比增長212.9%。單季度淨利大幅增長的主要原因是15 年三季度基數較低。全年淨利增長區間30%-70%，四季度BT 轉結收入相對三季度增多保障淨利高增長。四季度是圍海圍墾業務傳統的結算高峰，往年數據顯示四季度營收一般佔全年營收的35%到40%。 　　風險提示：敬請廣大投資者注意BT 項目回款不達預期的風險，以及第二主業拓展慢於預期的風險。 　　投資建議：買入評級。我們預測16/17/18 年公司歸母淨利0.94/3.47/4.65 億元，EPS 分別爲0.13/0.33/0.45元（17/18 年考慮增發攤薄影響），對應市盈率爲77.85/30.67/22.49 倍，2015-2018 年CAGR 爲94.56%。 　　綜合考慮外延積極變化，給予17 年40 倍PE 估值，目標價13.00 元。