事件:
近日,广发证券发布2016 年三季报,公司实现营业收入152 亿元、实现归属母公司股东净利润61.85 亿元,分别比上年同期下降42.35%和40.45%。稀释每股收益0.81 元,同比下降46.36%。
投资要点:
归母净利润同比下降40%,环比有所改善。虽然前三季度广发证券业绩同比下降40%,但较上半年的下降52%有较大幅度改善,在综合型券商中下降幅度较小。同时由于去年三四季度的低基数效应,预计四季度仍有较大改善空间。此外,从归母综合收益来看,前三季度同比下降53%,较二季度末的下降77%也有较大幅度修复。分业务来看,投行业务净收入同比增82%,资管业务净收入同比增30%。经纪业务和资本中介业务、自营业务受二级市场波动影响较大,拖累业绩。行业逻辑梳理:证券行业受证券市场波动影响较大,估值已经大幅回调,随着市场企稳,业绩有望迎来修复,进而带动估值修复;金融改革深入推进,直接融资崛起是大趋势,一级市场有望扩容,二级市场有望修复,资管业务大发展,行业前景看好。
推荐原因一:业务结构的相对均衡发展,综合服务能力带来的业务协同效应有望促进业务强者恒强。公司是中国前十大券商中唯一一家非国有控制的证券公司,没有控股股东。公司定位于专注中国优质中小企业及富裕人群,拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商。公司市场化程度高,定位明确,各项业务在行业内排名靠前,在市场对综合服务能力要求越来越高的环境中,强者恒强。
推荐原因二:业内领先的科技金融模式。公司率先在业内推出了机器人投资顾问系统,以满足中小投资者财富管理的需求,并申请了专利。信息技术从过去以外包为主转变为核心技术以自主开发为主,拥有一支75 人的互联网技术人才队伍。科技金融优势有望在经纪业务转型中发挥重要作用,提升经纪业务的市场竞争力。
投资建议:预计2016-2018 年EPS 分别为1.14、1.33、1.31 元/股。基于公司的综合金融服务能力以及财富管理转型特色优势,看好公司未来发展,给予“买入”评级,六个月目标价:22.81 元/股。
风险提示:分类评价级别下调带来的业务风险,业绩不确定性风险。
事件:
近日,廣發證券發佈2016 年三季報,公司實現營業收入152 億元、實現歸屬母公司股東淨利潤61.85 億元,分別比上年同期下降42.35%和40.45%。稀釋每股收益0.81 元,同比下降46.36%。
投資要點:
歸母淨利潤同比下降40%,環比有所改善。雖然前三季度廣發證券業績同比下降40%,但較上半年的下降52%有較大幅度改善,在綜合型券商中下降幅度較小。同時由於去年三四季度的低基數效應,預計四季度仍有較大改善空間。此外,從歸母綜合收益來看,前三季度同比下降53%,較二季度末的下降77%也有較大幅度修復。分業務來看,投行業務淨收入同比增82%,資管業務淨收入同比增30%。經紀業務和資本中介業務、自營業務受二級市場波動影響較大,拖累業績。行業邏輯梳理:證券行業受證券市場波動影響較大,估值已經大幅回調,隨着市場企穩,業績有望迎來修復,進而帶動估值修復;金融改革深入推進,直接融資崛起是大趨勢,一級市場有望擴容,二級市場有望修復,資管業務大發展,行業前景看好。
推薦原因一:業務結構的相對均衡發展,綜合服務能力帶來的業務協同效應有望促進業務強者恒強。公司是中國前十大券商中唯一一家非國有控制的證券公司,沒有控股股東。公司定位於專注中國優質中小企業及富裕人群,擁有行業領先創新能力的資本市場綜合服務商。公司市場化程度高,定位明確,各項業務在行業內排名靠前,在市場對綜合服務能力要求越來越高的環境中,強者恒強。
推薦原因二:業內領先的科技金融模式。公司率先在業內推出了機器人投資顧問系統,以滿足中小投資者财富管理的需求,並申請了專利。信息技術從過去以外包爲主轉變爲核心技術以自主開發爲主,擁有一支75 人的互聯網技術人才隊伍。科技金融優勢有望在經紀業務轉型中發揮重要作用,提升經紀業務的市場競爭力。
投資建議:預計2016-2018 年EPS 分別爲1.14、1.33、1.31 元/股。基於公司的綜合金融服務能力以及财富管理轉型特色優勢,看好公司未來發展,給予“買入”評級,六個月目標價:22.81 元/股。
風險提示:分類評價級別下調帶來的業務風險,業績不確定性風險。
