根据能源局最新公布的数据，2016 年前11 个月正式投产的新增发电装机容量为85.6 吉瓦，同比下降5.4%。在期内的新增装机容量中，火电、水电、风电及核电分别贡献了33.5 吉瓦、9.0 吉瓦、12.0 吉瓦及7.2 吉瓦。其中火电新增装机及水电新增装机分别同比下跌29.6%和32.6%。2016 年前11 个月的全国电源投资为2,689 亿元，同比下滑12.7%，而电网投资则录得4,768 亿元，同比上升23.8%。期内全国对于电源的投资呈现下滑趋势，而对电网的投资则再创新高。鉴于国家目前正致力于改善国内的环境问题，我们相信清洁可再生能源类的电源投资将于中长期内保持上升的发展趋势，而对于传统火力发电的投资将继续萎缩。按照当前风电发展的十三五规划（至2020 年时至少210 吉瓦的累计风电装机容量），我们认为风电将以较快的速度领跑各类型清洁可再生能源发电并预计将于十三五期间（2016-2020）以每年新增25 吉瓦的速度发展。

　　中国高速传动拥有国内60%以上的风机齿轮箱市场，公司是中国本土最大的风机齿轮箱供应商。公司于2015 年交付了15 吉瓦的风机齿轮箱并预计将于2016 年交付17 吉瓦的风机齿轮箱于国内外客户。公司的前身为国内领先的工业传动设备生产商之一，但随着企业的成功转型后，风电传动设备已成为公司最核心的业务板块。风电传动设备销售于2015 年贡献了79.3%的总营业收入，而该比例进一步于2016 上半年上升至85.2%。国内于2015 年的风电新增装机创下了历史高位（约新增装机30.8 吉瓦），主要受益于该年的风电抢装潮，今年预计新增装机容量将回落至25 吉瓦。放眼2017 年，我们相信在新一轮的风电抢装潮的带动下有望重回2015 年的高装机量。另外，根据全球风能协会的预测，海外市场亦将大放异彩并预计将于2016-2020 年间每年以40-50 吉瓦之间的新增风电装机容量发展着。中国高速传动的海外市场收入分别于2015 年及2016 上半年录得了58.4%及69.5%。公司指引将于未来以更大力度去开发海外市场以撬动新的盈利增长点，而人民币的预期贬值也将让公司的海外战略更加顺利。

　　公司于2015 年录得了强劲的增长，收入和净利润分别实现了同比20.8%和395.7%的增长。2016 上半年，公司净利润进一步按年提升9.9%。我们预计收入及经历将于2015-2018 间分别实现9.1%和14.4%的年复合增长。丰盛控股（607.HK）于近期完成了对中国高速传动80%的股权收购并已成为了公司的控股股东。管理层透露该收购不会改变中国高速传动的独立上市地位，我们认为丰盛的入主将使公司拥有更多的资源以迅速打开海外市场。向前看，我们认为公司将持续受益于全球于十三五期间每年不少于70 吉瓦的新增风电装机，优化管理所带来的效益提升（通过增效降本及资源整合等），人民币的贬值对毛利率的提升，以及负债率于未来的预期下降也将使公司的融资成本逐步降低。我们当前对中国高速传动的看法正面，我们对公司的投资评级为“收集”。