本報告導讀： 　　公司收購互聯港灣後，將具備開展混合雲服務的核心能力。市場未充分認識到併購標的核心優勢，我們認識互聯港灣具備DCI 服務能力，助力公司成爲混合雲服務龍頭。 　　投資要點： 　　首次覆蓋，給予“增持”評級，給予目標價17元。我們認爲，混合雲時代，DCI 網絡服務能力將構成核心競爭力，而市場普遍忽視這一點。公司擬收購互聯港灣，是國內領先的DCI 服務提供商，將助力公司打造混合雲服務龍頭。預計公司2016-2017 年EPS 分別爲0.21元/0.28 元。參考A 股可比雲計算公司，並考慮到併購標的帶來的溢價，給予公司81 倍PE，目標價爲17 元，距離當前價位53%空間，建議“增持”評級。 　　DCI 網絡服務能力是混合雲服務商的核心競爭力。混合雲是助推IDC互訪流量快速爆發從增速看，2014-2019 年IDC 互訪的流量增長最快，複合增速爲31%，是未來網絡流量的新增長引擎。隨着混合雲的快速推進，傳統IP 網絡構架帶寬效率低、性能較差、業務部署週期長等的問題日益突出。DCI 網絡能夠爲混合雲提供IDC 直連服務，是核心網絡服務能力。 　　公司收購互聯港灣，提前佈局DCI 服務，具備混合雲服務的核心競爭力。互聯港灣IDC+SDN 服務有效的解決了客戶一地部署全球覆蓋的業務需求，目前已經在北京、上海、廣州擁有自主的獨立的BGP網絡，在全國擁有MPLS 骨幹網。公司具備爲多地IDC 提供互聯的能力，使得公司能以較強的優勢切入混合雲服務市場。 　　催化劑：互聯港灣混合雲服務迅速放量。 　　風險提示：傳統業務市場競爭加劇，併購標的業績不達預期。