國內液態食品包裝設備龍頭：中亞機械股份有限公司是一家集研發、製造和銷售於一體的液態產品智能化包裝設備製造商，主要定位於設計製造中高端的液態食品包裝設備，產品廣泛應用在乳品、飲料、食用油脂、調味品、日化等行業，與達能、蒙牛、伊利等優質企業保持長期穩定合作關係，最近三年乳品包裝機械市場佔有率均列國內同行第一。 　　業績穩定增長，盈利能力出色：乳品行業具有較高的技術壁壘，對設備的滅菌處理和產品機械穩定性、可靠性有很高的要求，公司每年有超過85%的收入來自乳品行業，綜合毛利率一直保持在45%-50%的較高水平；2011-2015 年，公司營業收入複合增速爲21.88%，淨利潤複合增速爲18.05%；2016 年保持增長，前三季度實現營業收入4.76 億元，同比增長9.17%，實現淨利潤1.20 億元，同比增長17.50%。 　　行業下游需求旺盛，未來空間廣闊：國內乳品飲料行業發展迅速，但人均飲奶和非碳酸飲料量均遠低於發達國家和全球平均水平，加之產品結構逐漸改變，這給以定製化產品爲主的包裝機械行業帶來巨大需求；根據Freedonia 預測，2016 年全國包裝機械設備需求爲400 億元，其中乳品及飲料包裝設備需求爲82.4 億元，未來5 年仍將保持10%左右的增速。 　　打通全產業鏈，打造智能包裝設備明星：公司起步於乳品行業前道包裝行業，通過向液態食品行業橫向拓展、後道包裝行業縱向拓展，以及建立“衛星工廠”提供包裝製品服務，逐漸形成提供智能包裝方案解決系統的能力；未來，隨着包裝設備智能化程度的提高、國產化率的提升，公司作爲智能包裝系統解決方案領軍者，將持續受益並且快速發展。 　　首次覆蓋，給予增持：公司主營業務穩健，市場空間較大，智能包裝設備發展迅速，預計公司2016-2018 年淨利潤分別爲1.69/2.04/2.36 億元，複合增速爲20.9%，對應EPS 分別爲0.63/0.76/0.87 元，對應2016-2018年PE 分別爲64/53/46 倍，首次覆蓋給予增持評級，目標價45 元。 　　風險提示：下游行業需求減少，客戶集中度較高