公司概览
公司的主要业务是在中国制造及销售胶合板与木制生物质颗粒，分别占收入的76%与24%。其中胶合板产品主要以杨木为原材料，包括家具板、生态板及实木多层板。木制生物质颗粒是用木渣生产的清洁燃料。
2014-1H2016，收入为分别为3.1 亿、3.8 亿、2.08 亿，净利润稳步增长，同期分别为3892 万、4522 万、2675 万。三年净利润CAGR 为18%。
2016 上半年公司的毛利率和净利率平稳在22%与13%。
行业状况及前景
胶合板、纤维板及刨花板乃木质板的三大种类，其中胶合板及纤维板广泛用于建造及装饰、家具制造及运输制造等下游行业。胶合板制造业高度分散及竞争激烈，主要是由于产品及加工技术相近。根据Ipsos 报 告，二零一五年中国有逾4,000 家胶合板制造商。二零一五年，五大木质板加工制造商仅占 中国木质板制造业总量的约0.65%。
公司的木制生物质颗粒属于生物质能源燃料，根据Ipsos 报告，中国木制生物质颗粒制造行业高度分散且竞争激烈，二零一五年五大公司贡献总市值的1.92%。中国木制生物质颗粒制造行业仍处于发展初期阶段，由于政府的扶持政策及低准入门坎，大部分木制生物质颗粒制造公司属小型工厂。
优势与机遇
公司总部及工厂位于山东省，便于获取主要原材料，并已与当地供货商建立长期合作关系。拥有行业知识全面且经验丰富的管理团队。
弱项与风险
公司业务历史短，在2011 年首次推出胶合板产品，并于2013 年首次 推出木制生物质颗粒。公司的营业额及溢利未来未必能继续按相同比率增长。
任何原材料的供应短缺可能对公司的生产程序造成严重影响。如杨树原木、杨木胶合板芯、单板及木渣。
在胶合板及木制生物质颗粒的生产流程均属劳动密集型。劳动力成本增加将减低公司的利润率、盈利能力及流动性，并对财务状况及经营业绩造成重大不利影响，
估值
公司招股书未提供盈利预测。招股定价对应2015A 市盈率为8.6-12.8倍，与香港工业制造业平均8-10 倍市盈率比较，相对合理。我们给予IPO 专用评级“5”。
公司概覽
公司的主要業務是在中國製造及銷售膠合板與木製生物質顆粒，分別佔收入的76%與24%。其中膠合板產品主要以楊木爲原材料，包括傢俱板、生態板及實木多層板。木製生物質顆粒是用木渣生產的清潔燃料。
2014-1H2016，收入爲分別爲3.1 億、3.8 億、2.08 億，淨利潤穩步增長，同期分別爲3892 萬、4522 萬、2675 萬。三年淨利潤CAGR 爲18%。
2016 上半年公司的毛利率和淨利率平穩在22%與13%。
行業狀況及前景
膠合板、纖維板及刨花板乃木質板的三大種類，其中膠合板及纖維板廣泛用於建造及裝飾、傢俱製造及運輸製造等下游行業。膠合板製造業高度分散及競爭激烈，主要是由於產品及加工技術相近。根據Ipsos 報 告，二零一五年中國有逾4,000 家膠合板製造商。二零一五年，五大木質板加工製造商僅佔 中國木質板製造業總量的約0.65%。
公司的木製生物質顆粒屬於生物質能源燃料，根據Ipsos 報告，中國木製生物質顆粒製造行業高度分散且競爭激烈，二零一五年五大公司貢獻總市值的1.92%。中國木製生物質顆粒製造行業仍處於發展初期階段，由於政府的扶持政策及低准入門坎，大部分木製生物質顆粒製造公司屬小型工廠。
優勢與機遇
公司總部及工廠位於山東省，便於獲取主要原材料，並已與當地供貨商建立長期合作關係。擁有行業知識全面且經驗豐富的管理團隊。
弱項與風險
公司業務歷史短，在2011 年首次推出膠合板產品，並於2013 年首次 推出木製生物質顆粒。公司的營業額及溢利未來未必能繼續按相同比率增長。
任何原材料的供應短缺可能對公司的生產程序造成嚴重影響。如楊樹原木、楊木膠合板芯、單板及木渣。
在膠合板及木製生物質顆粒的生產流程均屬勞動密集型。勞動力成本增加將減低公司的利潤率、盈利能力及流動性，並對財務狀況及經營業績造成重大不利影響，
估值
公司招股書未提供盈利預測。招股定價對應2015A 市盈率爲8.6-12.8倍，與香港工業製造業平均8-10 倍市盈率比較，相對合理。我們給予IPO 專用評級“5”。
