公司原有主業是AFC設備供應商,但目前公司有幾大變化:產品領域,從傳統的紙質和硬幣售票機、閘機等產品升級到微信支付寶銀行卡等功能的交通卡旅遊卡充資機;業務範圍方面,公司已將AFC 業務從上海拓展到中西部地區更多一二線城市;第三,公司也在軟硬件等環節做外延擴張。未來公司將在變革中求發展,目前市值46 億元,值得重點關注,首次給予買入評級,目標價格41.00 元。 支撐評級的要點 在手訂單大幅增長。據公司中報顯示,2016 年6 月底在手訂單7 億元,去年同期僅4 億元,在手訂單同比增長了75%。有軌電車等新領域和貴陽等市場開拓帶來的業務增量明顯。 受益城軌大發展。“十二五”以來,國內軌交迎來大發展,高鐵、地鐵、有軌電車等相繼成爲投資熱點,“十三五”將是城軌領域的集中釋放期,全國多數一二線城市將擴建地鐵線路,AFC 等自動化設備、地鐵站內售貨機等迎來爆發性增長。 產品創新升級進行中。從地鐵站調研看,儘管購票和充值已從過去的票務員售票習慣爲自動售票/充值機,但今後還將有更多新型的購票充值和進站模式,微信支付寶信用卡等多類型的購票和充值服務也有望成爲主流。華銘智能的交通卡旅遊卡充資機已經在上海的陸家嘴等站點服務。 外延併購中求變。從過去1 年的公告信息看,公司正在積極改變過去單純依賴於紙幣、硬幣的自動售票機的傳統業務模式,嘗試注入網絡技術等新的軟硬件技術,公司通過外延擴張謀求發展值得期待。 評級面臨的主要風險 市場競爭風險、技術創新升級不及時等。 估值 公司目前市值46 億元,預期今年淨利潤在0.5 億元,靜態PE 估值較高,但公司基本面在發生變化,在手訂單同比高增長將拉動業績好轉,外延擴張謀求發展值得期待,建議重點關注。我們給予其買入的首次評級,目標價格41.00 元。