投资要点
公司是国内知名中成药龙头企业，年销售收入过亿品种有10 个、过五千万品种有17 个，其主要产品在心脑血管和妇科用药领域建立了较强的竞争优势。
国内心脑血管龙头：2015 年公司在心脑血管中成药市场合计的占有率为9.23%，是国内最大的心脑血管中成药生产企业。其主导产品丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒在心脑血管中成药市场的份额分别为4.95%、2.28%和1.87%，均位于前20 位心脑血管中成药，2013-2016H1 的合计收入分别达67.52 亿元、78.63 亿元、88.17 亿元和37.41 亿元，产品线相对集中。
在研品种储备丰富：公司目前在研项目180 余项，覆盖心脑血管、妇科、骨科、内科、抗生素等十数个领域。其中，中药品种24 个，化药品种53个，生物药品种4 个，多个产品处于申报上市阶段，新产品的陆续获批上市有望为公司未来发展提供新的增长点。
盈利预测：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为2.56、2.91、3.26 元，对应2016-2018 年PE 分别为48 倍、42 倍、37 倍。作为国内心脑血管领域的中成药龙头企业，公司三大拳头产品销售规模和市场占有率较高，近年在政策压力下增速受到一定影响，但凭借公司较强的营销公关和学术推广能力，随着产品线的逐步丰富，未来业绩也有望保持稳定增长，我们对公司首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：核心品种招标降价、医保控费幅度超预期；中药注射剂政策压力加大；所用中药材价格上涨；新产品上市和推广进度不及预期。
投資要點
公司是國內知名中成藥龍頭企業，年銷售收入過億品種有10 個、過五千萬品種有17 個，其主要產品在心腦血管和婦科用藥領域建立了較強的競爭優勢。
國內心腦血管龍頭：2015 年公司在心腦血管中成藥市場合計的佔有率為9.23%，是國內最大的心腦血管中成藥生產企業。其主導產品丹紅注射液、腦心通膠囊、穩心顆粒在心腦血管中成藥市場的份額分別為4.95%、2.28%和1.87%，均位於前20 位心腦血管中成藥，2013-2016H1 的合計收入分別達67.52 億元、78.63 億元、88.17 億元和37.41 億元，產品線相對集中。
在研品種儲備豐富：公司目前在研項目180 餘項，覆蓋心腦血管、婦科、骨科、內科、抗生素等十數個領域。其中，中藥品種24 個，化藥品種53個，生物藥品種4 個，多個產品處於申報上市階段，新產品的陸續獲批上市有望為公司未來發展提供新的增長點。
盈利預測：我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為2.56、2.91、3.26 元，對應2016-2018 年PE 分別為48 倍、42 倍、37 倍。作為國內心腦血管領域的中成藥龍頭企業，公司三大拳頭產品銷售規模和市場佔有率較高，近年在政策壓力下增速受到一定影響，但憑藉公司較強的營銷公關和學術推廣能力，隨着產品線的逐步豐富，未來業績也有望保持穩定增長，我們對公司首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：核心品種招標降價、醫保控費幅度超預期；中藥注射劑政策壓力加大；所用中藥材價格上漲；新產品上市和推廣進度不及預期。
