投资要点：

　　公司面向全球客户提供技术方案和制造服务，产品广泛覆盖网络通信、消费电子和智能硬件等方面。公司深耕电子制造领域，积累了深厚背景。自2015年起，将新品研制和市场拓展也作为公司发展的重点。目前公司客户范围广阔，其中涵盖传统电子制造企业，如华为、三星、联想等；也包含小米、腾讯、360 等国内主流互联网企业；以及格力、美的等传统家电企业。由于业务模式调整导致营业收入确认方式调整，由原先EMS 占主导将零部件均记为收入的模式转向以ODM/OEM 将设计收入和加工收入记为收入的模式，导致16年前三季度营业收入略有下滑，实现营业收入19.95 亿，归母净利润957.77万。由于公司业务模式向ODM 侧重，加上自动化生产改造的进展，2016 年前三季度公司毛利率大幅改善。

　　公司以传统智能硬件制造为基础，积极拓展物联网产品解决方案作为未来价值延伸。公司在提供智能硬件解决方案和配套服务方面有着扎实的基础，过去广泛多样的产品布局也为公司提供跨行业技术和制造服务奠定了优势。

　　2015 年公司的通讯设备和消费电子两大板块中就已经包含了部分物联网和智能硬件的产品。公司将LoT 物联网作为重要的发展方向，与传统厂商实现优势互补，为客户提供物联网和智能改造方案，并且在通信模块方面已逐步形成局部优势，未来物联网和智能硬件将为公司提供新的利润增长。

　　公司定增方案已经通过证监会发审委审核，拟募资7.56 亿。募集资金将投资在智能制造和创新支持平台两大项目。智能制造有助于提高生产效率、提升产品质量、降低生产成本。公司在前期投入和研发中不断积累经验，在智能制造领域取得进展，目前公司自主研发的自动化专用设备和信息化系统已经广泛应用于生产工厂。创新支持平台项目将进一步提升公司在智能产品研发方面的技术实力。此次定增也将进一步提升控股股东的持股比例，预计定增后控股股东持股比例为19.55%，有助于公司未来外延发展的推进。

　　公司重视研发和创新培育，提早布局未来的新增长点。近年来，公司的研发投入不断上升，研发人员的队伍也在不断扩大。公司在创新创业方面已经布局，发挥自身传统的制造优势，加快创新项目的硬件交付，并与国际创新成果对接，搭建了国外先进创新技术与国内制造能力的桥梁。

　　盈利预测与投资建议。16、17、18 年预测EPS 分别为0.02、0.07、0.10，考虑公司16 年刚刚扭亏为盈，未来智能硬件及物联网发展前景广阔，公司存在一定的转型预期，目前尚存在不确定性，暂时不给于目标价和评级。

　　风险提示。公司净利率水平持续偏低；开发进展缓慢；市场拓展不及预期。