投资要点:
收购中经云拓展新业务增长空间,实现“建筑+IDC”业务深耕。公司紧抓IDC行业发展脉搏,收购IDC 服务行业优质资产,增强公司盈利能力和可持续发展能力。公司2015 年通过增资融美科技20%股权,间接参股中经云,本次交易拟向科华恒盛、旌开投资、汉富资本分别发行股份购买其持有的中经云9.33%、11.20%、6.67%的股权,拟向孙茂金发行股份购买其持有的融美科技80%的股权,融美科技持有中经云63.47%的股权,从而控制中经云90.67%的股权。
受益于政策利好和刚性需求拉动,IDC 行业高速发展。互联网市场的快速增长带来的刚性需求拉动了IDC 市场的快速增长。预计未来三年IDC 市场仍将保持高速增长,2016 年、2017 年和2018 年,市场规模将分别达到716 亿元、996 亿元和1390 亿元,未来三年平均增长率为38.92%。
中经云依托技术优势打造光存储领导者,业务发展稳定盈利可期。 中经云全面承担国家信息中心在光磁融合存储技术、数据中心综合节能技术、数据安全等领域的技术研发、整合和应用,并具体负责国家信息中心生态数据中心、大数据冷库、安全存储网络的规划、建设和运营,中经云亦庄数据中心一期机柜5200 个,二期工程机柜5800 个,已于2016 年12 月投入运营,预计2018 年开始盈利稳定。
中经云与国盾量子紧密合作,中经量通专注量子通信。中经云与国内最大的量子通信设备制造商国盾量子共同成立了中经量通,占有中经量通60%股权,中经量通专注于从事超高安全等级数据中心和量子加密通讯网络的建设和运营工作。
首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计宁波建工2016~2018 年收入分别为136.37 亿、148.36 亿元、156.62 亿元;归属上市公司股东对应的净利润分别为2.09 亿元、3.07 亿元、4.51 亿元,EPS 分别为0.20 元、0.22 元(摊薄)、0.32 元(摊薄),考虑到宁波建工在IDC 建设的布局以及收购后的备考市值,给予2017 年动态PE 40 倍,6 个月目标价8.80 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
主要风险因素。盈利能力不如预期;政策要求变化风险。
投資要點:
收購中經雲拓展新業務增長空間,實現“建築+IDC”業務深耕。公司緊抓IDC行業發展脈搏,收購IDC 服務行業優質資產,增強公司盈利能力和可持續發展能力。公司2015 年通過增資融美科技20%股權,間接參股中經雲,本次交易擬向科華恆盛、旌開投資、漢富資本分別發行股份購買其持有的中經雲9.33%、11.20%、6.67%的股權,擬向孫茂金髮行股份購買其持有的融美科技80%的股權,融美科技持有中經雲63.47%的股權,從而控制中經雲90.67%的股權。
受益於政策利好和剛性需求拉動,IDC 行業高速發展。互聯網市場的快速增長帶來的剛性需求拉動了IDC 市場的快速增長。預計未來三年IDC 市場仍將保持高速增長,2016 年、2017 年和2018 年,市場規模將分別達到716 億元、996 億元和1390 億元,未來三年平均增長率為38.92%。
中經雲依託技術優勢打造光存儲領導者,業務發展穩定盈利可期。 中經雲全面承擔國家信息中心在光磁融合存儲技術、數據中心綜合節能技術、數據安全等領域的技術研發、整合和應用,並具體負責國家信息中心生態數據中心、大數據冷庫、安全存儲網絡的規劃、建設和運營,中經雲亦莊數據中心一期機櫃5200 個,二期工程機櫃5800 個,已於2016 年12 月投入運營,預計2018 年開始盈利穩定。
中經雲與國盾量子緊密合作,中經量通專注量子通信。中經雲與國內最大的量子通信設備製造商國盾量子共同成立了中經量通,佔有中經量通60%股權,中經量通專注於從事超高安全等級數據中心和量子加密通訊網絡的建設和運營工作。
首次覆蓋,給予“買入”評級。我們預計寧波建工2016~2018 年收入分別為136.37 億、148.36 億元、156.62 億元;歸屬上市公司股東對應的淨利潤分別為2.09 億元、3.07 億元、4.51 億元,EPS 分別為0.20 元、0.22 元(攤薄)、0.32 元(攤薄),考慮到寧波建工在IDC 建設的佈局以及收購後的備考市值,給予2017 年動態PE 40 倍,6 個月目標價8.80 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
主要風險因素。盈利能力不如預期;政策要求變化風險。
