国内固体制剂制粒装备领先企业，产品体系齐全制粒环节是固体制剂生产的核心环节，迦南是国内少数几家可以提供三种制粒工艺整线设备的供应商之一。14-15 年公司营业收入分别为1.84亿和2.17 亿，同比增长19.2%和18.3%。公司设备及工艺除应用于制药领域外，还可广泛应用于保健品、食品等大健康行业。
行业集中度提高是必然趋势，不断并购做大做强我国制药装备企业小而多，集中度低，且大多数以单品类设备销售为主。下游制药行业的集中化发展趋势将倒逼制药装备制造行业规模化发展。
迦南科技是制粒设备行业内唯一A 股上市公司，目标是以制粒整线为基础，通过产业整合向制药工艺前后端延伸，逐渐形成固体制剂全过程的整线供应能力。公司目前市值不及其他可比上市公司的一半，其所处行业收购机会丰富，未来公司既可以横向整合，进一步完善现有工艺；又可以纵向拓展大健康产业，培养新的利润增长点。
管理层利益与公司发展密切相关，稳定股价决心坚定2016 年下半年，陆续实施了增持、股权激励及高价定增等方案，把公司发展与实际控制人、管理层的利益紧密结合在一起：1）12 月12 日，公司公告董事、总经理方正（实际控制人兼董事长方亨志先生之子）和方策（副董事长方志义之子）计划在未来12 个月内增持公司不超过300 万股（占公司总股本的2.31%）；2）公司实行限制性股权激励，涉及核心技术人员及中层管理人员共计95 名，共享公司长期成长；3）9 月公司完成3.45 亿的非公开发行，价格为34.47 元/股，当前股价已略低于定增价格。
看好公司发展前景，目标价39.40 元
公司是国内少数几家可提供三种制粒工艺整线装备及解决方案的供应商，且是该行业A 股唯一标的，未来外延发展的可能性极大。当前市值仅44 亿，不及同类公司的一半，市值成长空间巨大。看好公司成长前景，我们预测公司16-18 年的EPS 分别为0.45 元、0.54 元和0.66 元，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价39.40 元。
风险提示：
下游制药行业政策风险；竞争加剧风险；外延发展不及预期风险
國內固體制劑制粒裝備領先企業，產品體系齊全制粒環節是固體制劑生產的核心環節，迦南是國內少數幾家可以提供三種制粒工藝整線設備的供應商之一。14-15 年公司營業收入分別為1.84億和2.17 億，同比增長19.2%和18.3%。公司設備及工藝除應用於製藥領域外，還可廣泛應用於保健品、食品等大健康行業。
行業集中度提高是必然趨勢，不斷併購做大做強我國製藥裝備企業小而多，集中度低，且大多數以單品類設備銷售為主。下游製藥行業的集中化發展趨勢將倒逼製藥裝備製造行業規模化發展。
迦南科技是制粒設備行業內唯一A 股上市公司，目標是以制粒整線為基礎，通過產業整合向製藥工藝前後端延伸，逐漸形成固體制劑全過程的整線供應能力。公司目前市值不及其他可比上市公司的一半，其所處行業收購機會豐富，未來公司既可以橫向整合，進一步完善現有工藝；又可以縱向拓展大健康產業，培養新的利潤增長點。
管理層利益與公司發展密切相關，穩定股價決心堅定2016 年下半年，陸續實施了增持、股權激勵及高價定增等方案，把公司發展與實際控制人、管理層的利益緊密結合在一起：1）12 月12 日，公司公告董事、總經理方正（實際控制人兼董事長方亨志先生之子）和方策（副董事長方誌義之子）計劃在未來12 個月內增持公司不超過300 萬股（佔公司總股本的2.31%）；2）公司實行限制性股權激勵，涉及核心技術人員及中層管理人員共計95 名，共享公司長期成長；3）9 月公司完成3.45 億的非公開發行，價格為34.47 元/股，當前股價已略低於定增價格。
看好公司發展前景，目標價39.40 元
公司是國內少數幾家可提供三種制粒工藝整線裝備及解決方案的供應商，且是該行業A 股唯一標的，未來外延發展的可能性極大。當前市值僅44 億，不及同類公司的一半，市值成長空間巨大。看好公司成長前景，我們預測公司16-18 年的EPS 分別為0.45 元、0.54 元和0.66 元，首次覆蓋，給予“增持”評級，目標價39.40 元。
風險提示：
下游製藥行業政策風險；競爭加劇風險；外延發展不及預期風險
