投資要點 　　收購類金融業務，剝離水泥主業全面轉型。 　　近年來我國宏觀經濟下行壓力加大，固定資產投資和房地產投資增速持續下滑，水泥行業需求疲弱，產能過剩，景氣難言好轉。2015 年2 月公司公告稱擬以現金方式收購新力投資等46 名交易對象持有的五家類金融公司股權，包括德信小貸55.83%的股權、德信擔保100%的股權、德合典當68.86%的股權、德潤租賃60.75%的股權以及德衆金融67.5%的股權，合計收購金額爲16.83 億元。類金融服務業將作爲公司未來的戰略發展方向。 　　16 年4 月7 日，公司由“安徽巢東水泥股份有限公司”更名爲“安徽新力金融股份有限公司”。 　　類金融業務特色經營，協同發展。 　　剝離水泥業務後，公司轉型類金融金控平台，旗下擁有德信擔保、德潤租賃、德善小貸、德合典當、德衆金融五家類金融公司，在安徽省均存在一定的競爭優勢。其中，德信擔保自設立以來的主營業務爲融資性擔保業務，已發展成爲區域知名的穩健性、商業性的專業擔保機構；德合典當自設立以來主要提供房地產抵押典當、財產權利質押典當等典當融資服務，區域穩居同行業前列；德潤租賃已成爲安徽省同行業增長速度最快、運行效益最好、區域覆蓋最廣、經營規模最大的融資租賃機構之一。旗下各平台牌照齊全、協同發展，預計將有廣闊的成長空間。 　　收購海科融通，進軍第三方支付。 　　16 年9 月公司公告擬以23.8 億元收購海科融通100%股權，進軍第三方支付領域，海科融通現有銀行卡收單業務構成公司主營的重要組成部分，2015 年公司交易規模超千億，行業排名前列。第三方支付公司具備渠道和數據優勢，收購海科融通後，新力金融服務佈局將進入更廣闊層面，爲未來打開想象空間。 　　新力金融原有業務與海科融通第三方支付業務協同效應顯著。 　　新力金融原有租賃、小貸等類金融業務與海科融通第三方支付業務協同效應顯著，主要體現在渠道和業務兩方面：渠道方面，新力金融原有業務以農村金融服務爲特色，其優勢集中在三四線城市及農村市場，而海科融通業務分佈於全國各商業發達大中城市，雙方可藉助對方渠道，迅速拓展自身業務；業務方面，海科融通第三方支付業務積累了大量金融數據，可以藉助自身數據及建模能力，有效幫助相關類金融業務篩選優質客戶及開展創新業務。未來二者的融合可以幫助新力在更大範圍內構建金融服務生態圈。 　　投資建議 　　新力金融同時具備安徽省供銷社的國有背景、上市公司平台及五個子行業全牌照優勢，此次收購海科融通，切入互聯網金融領域，進一步完善金融服務生態圈。在不考慮海科融通業績情況下，預計2016-2018 歸母淨利潤1.8/2.4/3.0 億元；考慮海科融通以後2016-2018 備考歸母淨利潤爲2.8/4.35/5.7 億元，考慮增發後當前市值約133 億，對應16-18 年PE 爲47、30、23 倍，給予“推薦”評級。