事件
2016 年12 月25 日公司发布公告，近日中国证监会上市公司并购重组审核委员会对公司发行股份购买资产暨关联交易事项进行审核，审核结果为无条件通过。经向深交所申请，公司股票自12 月26 日开市起复牌交易。
要点分析
收购ARC 集团资产再进一步：公司拟向西藏银亿发行4.8 亿股（发行价格为5.91 元每股、对价28.5 亿）收购ARC 集团资产，目前已获得发审委通过，后续尚需证监会文件正式批复。ARC 集团产品主要是安全气囊气体发生器，在2017、2018 和2019 年在手及意向合同金额分别为31.3 亿、38.7亿和41.2 亿，预计实现的营业收入分别为27.5 亿、32.4 亿和36.4 亿。从市场和政策环境来看，ARC 集团产品主要销往美国、韩国等发达国家和中国、墨西哥等发展中国家，经济、政策和税收政策相对稳定。另外，西藏银亿对标的公司未来三年业绩作出了税后净利润1.7、2.6 和3.3 亿元的承诺。
积极补充宁波土地储备：公司在2016 年12 月17 日发布公告，拟收购宁波银兴万里51%股权，对价为3.4 亿。宁波银兴万里控股的项目公司（占比67%）在宁波鄞州湿地公园南侧拥有项目地块，总建面12.9 万平方米（楼面价约7752 元每平米）。收购完成后，宁波银兴万里进入上市公司合并报表范围。另外在2016 年11 月10 日，公司以8.8 亿竞得宁波鄞州住宅商业用地，计容建面约16.3 万方（平均楼面地价仅为5412 元每平米）。参考目前宁波的住宅均价，公司补充土地储备的楼面成本在合理范围内。
基本面持续向好转型有基础：今年前三季度公司实现营业收入51.7 亿，增长30.9%，实现归母净利润5.3 亿，同比增长49.9%。三季度末公司持有货币资金45 亿，相比年初增长98%。公司当前在上海的项目也进入可售状态，现金回款有望持续向好。此外，公司今年5 月完成第一期员工持股计划的购买，金额合计2.8 亿（均价为9.67 元每股，总股数约0.29 亿）。
投资建议
我们预计公司2016-2018 年实现EPS 分别为0.27、0.32 和0.34 元，当前股价对于16 年P/E 为38X。我们维持“买入”投资评级。
风险提示
明年房地产销售低于预期，后续收购进展缓慢。
事件
2016 年12 月25 日公司發佈公告，近日中國證監會上市公司併購重組審核委員會對公司發行股份購買資產暨關聯交易事項進行審核，審核結果為無條件通過。經向深交所申請，公司股票自12 月26 日開市起復牌交易。
要點分析
收購ARC 集團資產再進一步：公司擬向西藏銀億發行4.8 億股（發行價格為5.91 元每股、對價28.5 億）收購ARC 集團資產，目前已獲得發審委通過，後續尚需證監會文件正式批覆。ARC 集團產品主要是安全氣囊氣體發生器，在2017、2018 和2019 年在手及意向合同金額分別為31.3 億、38.7億和41.2 億，預計實現的營業收入分別為27.5 億、32.4 億和36.4 億。從市場和政策環境來看，ARC 集團產品主要銷往美國、韓國等發達國家和中國、墨西哥等發展中國家，經濟、政策和税收政策相對穩定。另外，西藏銀億對標的公司未來三年業績作出了税後淨利潤1.7、2.6 和3.3 億元的承諾。
積極補充寧波土地儲備：公司在2016 年12 月17 日發佈公告，擬收購寧波銀興萬裏51%股權，對價為3.4 億。寧波銀興萬裏控股的項目公司（佔比67%）在寧波鄞州濕地公園南側擁有項目地塊，總建面12.9 萬平方米（樓面價約7752 元每平米）。收購完成後，寧波銀興萬裏進入上市公司合併報表範圍。另外在2016 年11 月10 日，公司以8.8 億競得寧波鄞州住宅商業用地，計容建面約16.3 萬方（平均樓面地價僅為5412 元每平米）。參考目前寧波的住宅均價，公司補充土地儲備的樓面成本在合理範圍內。
基本面持續向好轉型有基礎：今年前三季度公司實現營業收入51.7 億，增長30.9%，實現歸母淨利潤5.3 億，同比增長49.9%。三季度末公司持有貨幣資金45 億，相比年初增長98%。公司當前在上海的項目也進入可售狀態，現金回款有望持續向好。此外，公司今年5 月完成第一期員工持股計劃的購買，金額合計2.8 億（均價為9.67 元每股，總股數約0.29 億）。
投資建議
我們預計公司2016-2018 年實現EPS 分別為0.27、0.32 和0.34 元，當前股價對於16 年P/E 為38X。我們維持“買入”投資評級。
風險提示
明年房地產銷售低於預期，後續收購進展緩慢。
