投资要点
公司是电信运营支撑系统领域领先服务商。公司主要为电信和广电网络运营商提供客户关系管理、大数据计费、移动互联网业务保障等综合性服务。经过20年发展，公司具备了从规划到自研开发的全套实力，和三大电信运营商建立了长期稳定的业务合作关系，是中国移动运营支撑业务第二大服务商。
电信运营支撑行业处于稳定投资上升周期。根据CCID预判，中期看三大电信运营商在电信运营支撑领域年化投资增速有望保持年化10%左右增长，至2018年投资规模有望达到222.7亿元。其中中国移动占比接近5成，是主要推动力量。我们判断，随着4G普及和5G升级渐近，行业有望获得新增量投资需求。
竞争格局：公司位列第一集团，软件业务相对优势明确。公司和三大运营商拥有10年以上稳定合作关系，实现全国区域业务覆盖；对比可比上市公司，公司的软件+技术服务业务规模持续领先，且公司以软件业务为核心，占比超过95%。在竞争格局较为稳定的电信运营支撑领域，公司位列第一集团。
技术与业务云化投资有望驱动公司成长。公司过去两年持续加大投入，研发投入和云业务投资持续提升，预计到2018年投资总额3.2亿的全云化BOSS与移动互联网大数据云项目都将产生规模性收入。2016H1，公司云业务与移动业务收入占比稳定提升，占比近30%，2017-18年新业务占比有望持续提升。
风险因素。客户过于集中风险；电信领域投资衰退风险；云业务发展不及预期风险。
盈利预测。公司所处行业投资增速稳定。在经过两年左右持续投入后，公司在未来两年随着云业务服务能力提升，盈利趋势可能提速。我们给予公司2016-18年盈利预测0.83/1.00/1.22元。参考计算机板块可比公司2017年33X估值，结合公司在电信运营支撑板块的竞争地位和公司纯软件业务结构，给予目标价35元，对应2016-18年PE 42/35/29X。
投資要點
公司是電信運營支撐系統領域領先服務商。公司主要為電信和廣電網絡運營商提供客户關係管理、大數據計費、移動互聯網業務保障等綜合性服務。經過20年發展，公司具備了從規劃到自研開發的全套實力，和三大電信運營商建立了長期穩定的業務合作關係，是中國移動運營支撐業務第二大服務商。
電信運營支撐行業處於穩定投資上升週期。根據CCID預判，中期看三大電信運營商在電信運營支撐領域年化投資增速有望保持年化10%左右增長，至2018年投資規模有望達到222.7億元。其中中國移動佔比接近5成，是主要推動力量。我們判斷，隨着4G普及和5G升級漸近，行業有望獲得新增量投資需求。
競爭格局：公司位列第一集團，軟件業務相對優勢明確。公司和三大運營商擁有10年以上穩定合作關係，實現全國區域業務覆蓋；對比可比上市公司，公司的軟件+技術服務業務規模持續領先，且公司以軟件業務為核心，佔比超過95%。在競爭格局較為穩定的電信運營支撐領域，公司位列第一集團。
技術與業務雲化投資有望驅動公司成長。公司過去兩年持續加大投入，研發投入和雲業務投資持續提升，預計到2018年投資總額3.2億的全雲化BOSS與移動互聯網大數據雲項目都將產生規模性收入。2016H1，公司雲業務與移動業務收入佔比穩定提升，佔比近30%，2017-18年新業務佔比有望持續提升。
風險因素。客户過於集中風險；電信領域投資衰退風險；雲業務發展不及預期風險。
盈利預測。公司所處行業投資增速穩定。在經過兩年左右持續投入後，公司在未來兩年隨着雲業務服務能力提升，盈利趨勢可能提速。我們給予公司2016-18年盈利預測0.83/1.00/1.22元。參考計算機板塊可比公司2017年33X估值，結合公司在電信運營支撐板塊的競爭地位和公司純軟件業務結構，給予目標價35元，對應2016-18年PE 42/35/29X。
