报告要点
事件描述
*ST 中特跟踪报告。
事件评论 资产出售叠加政府补助,预计2016 年扭亏:公司业绩已连续2 年亏损,股票交易也已于2016 年5 月3 日起被实施“退市风险警示”特别处理。而截止至2016 年前三季度,公司业绩仍然亏损-0.9 亿。但在公司出售资产以及收到政府补助后,2016 年业绩有望改变局面,实现扭亏。具体来看,公司已收到财政部拨付的棚户区改造补助资金5978 万元,并且转让所持兵器装备集团财务有限责任公司部分股权影响损益6737.75 万元,该部分收益业也已确认,从而,公司预计2016 年将实现盈利400 万元——1000 万元,去年同期亏损2.13 亿元。
主业经营效率有待提高:2016 年行业需求复苏,特钢企业业绩也纷纷触底反弹实现盈利。在这样的背景下,公司仍然受制于高费用率,主业无法扭亏, 最终依靠政府补助和出售资产以实现业绩扭亏。我们发现,公司的毛利率并不落后于行业平均水平,但是公司的费用率却远远高于行业平均水平。因此, 在费用的拖累下,公司的净利率也远落后于行业均值水平。比如,2016 年前3 季度公司、钢铁板块、特钢板块毛利率分别为10.24%、10.11%、9.63%, 显示公司产品市场竞争力是具有一定优势的,但三者费用率分别为25.22%、7.94%、15.73%,表明公司费用控制不佳。最终在高费用率的拖累下,公司的净利率仅为-13.21%,而同期的钢铁板块净利率为1.23%,特钢板块净利率为-7.15%。可以说,公司业绩表现受制于内部经营效率,转型或顺势成为出路。
重大事项筹划虽然终止,转型预期犹存:2015 年底以来已有4 家代表性的公司成功转型,涉及领域有计算机、金融、发电、环保、电商等。这些领域具有前景好、经营稳健,资产轻等特点。公司基于自身经营状况,也尝试谋求转型。从相关公告来看,转型领域涉及金融行业,不过由于转型条件尚不成熟,最终终止。不过公司公告也声明“未来公司将继续遵循公司的发展战略, 积极创造有利条件进一步完善产业布局,寻找新的利润增长点,确保公司健康、可持续发展”,可见转型预期仍然强烈。
预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.01 元、0.03 元,维持“增持”评级。
风险提示: 1. 行业需求超预期波动。
報告要點
事件描述
*ST 中特跟蹤報告。
事件評論 資產出售疊加政府補助,預計2016 年扭虧:公司業績已連續2 年虧損,股票交易也已於2016 年5 月3 日起被實施“退市風險警示”特別處理。而截止至2016 年前三季度,公司業績仍然虧損-0.9 億。但在公司出售資產以及收到政府補助後,2016 年業績有望改變局面,實現扭虧。具體來看,公司已收到財政部撥付的棚戶區改造補助資金5978 萬元,並且轉讓所持兵器裝備集團財務有限責任公司部分股權影響損益6737.75 萬元,該部分收益業也已確認,從而,公司預計2016 年將實現盈利400 萬元——1000 萬元,去年同期虧損2.13 億元。
主業經營效率有待提高:2016 年行業需求復甦,特鋼企業業績也紛紛觸底反彈實現盈利。在這樣的背景下,公司仍然受制於高費用率,主業無法扭虧, 最終依靠政府補助和出售資產以實現業績扭虧。我們發現,公司的毛利率並不落後於行業平均水平,但是公司的費用率卻遠遠高於行業平均水平。因此, 在費用的拖累下,公司的淨利率也遠落後於行業均值水平。比如,2016 年前3 季度公司、鋼鐵板塊、特鋼板塊毛利率分別爲10.24%、10.11%、9.63%, 顯示公司產品市場競爭力是具有一定優勢的,但三者費用率分別爲25.22%、7.94%、15.73%,表明公司費用控制不佳。最終在高費用率的拖累下,公司的淨利率僅爲-13.21%,而同期的鋼鐵板塊淨利率爲1.23%,特鋼板塊淨利率爲-7.15%。可以說,公司業績表現受制於內部經營效率,轉型或順勢成爲出路。
重大事項籌劃雖然終止,轉型預期猶存:2015 年底以來已有4 家代表性的公司成功轉型,涉及領域有計算機、金融、發電、環保、電商等。這些領域具有前景好、經營穩健,資產輕等特點。公司基於自身經營狀況,也嘗試謀求轉型。從相關公告來看,轉型領域涉及金融行業,不過由於轉型條件尚不成熟,最終終止。不過公司公告也聲明“未來公司將繼續遵循公司的發展戰略, 積極創造有利條件進一步完善產業佈局,尋找新的利潤增長點,確保公司健康、可持續發展”,可見轉型預期仍然強烈。
預計公司2016、2017 年EPS 分別爲0.01 元、0.03 元,維持“增持”評級。
風險提示: 1. 行業需求超預期波動。
