公司大幅調增2016 業績區間。金安國紀發佈16 年業績修正公告，大幅調增16 年業績，盈利區間上升至3.25 億——3.52 億（三季報預期全年歸母淨利潤2.33 億——2.60 億），同比增長500%——550%。 　　業績彈性邏輯得到兌現。公司前三季度歸母淨利潤1.58 億，四季度單季超前三季度總和，單月盈利0.55 億到0.65 億區間，說明公司業績彈性確實巨大，符合我們前期預期。公司業績彈性主要來自上游標箔供給縮減造成CCL 供不應求以及自身中小客戶獨特結構帶來的高議價權，盈利能力大幅提升。同時，根據公司三季報，Q3 公司各項指標明顯向好，應收賬款週轉天數創下9 年來的新低，四季度大概率持續向好。 　　公司產能亦具有部分餘地，最強的價格彈性疊加最強的產能彈性就是最強的業績彈性。我們認爲公司產能每年自然增長15%到20%，暫緩二期臨安產線爲進一步擴產提供空間。 　　預計2017 年CCL 景氣度持續。本輪銅箔產業鏈景氣度週期主要由於鋰電銅箔需求量大增帶動標準銅箔部分轉產，以及標箔過去幾年持續減產，造成鋰電、標箔價格雙雙大幅上漲。設備與基建建設週期至少需要1 年半以上的時間，以及大部分17 年投產產能大部分在三季度之後釋放（約佔70%以上），預計全年前三季度景氣度維持高位，CCL 價格具有持續向上空間。 　　給予買入評級。公司四季度單季超前三季度總和，我們預計真正業績彈性在2017 年。預計16/17/18 年歸母淨利潤3.38/9.53/9.56 億元，對應EPS16/17/18 年0.46/1.31/1.31 元，目標價28.82 元（對應17 年22 倍PE）。 　　風險提示。覆銅板景氣度低於預期。