公司近况
我们与公司就经营近况进行了沟通，我们的观点更新如下：
评论
装备业务智能化改造需求逐步打开。公司定增8 月份获得发审委通过，拟募集资金投入智能化印刷设备生产线建设项目等。目前，公司已经在自己生产的设备上完成了自动物流改造，与贵联控股合作的第一条智能化印刷生产线预计在2017 年投产。智能印刷设备改造国内市场总空间超过100 亿，随着未来行业逐步筑底回升，印刷厂技改将促进智能化设备需求的释放，公司有望率先受益。
云印刷发展略低于预期。公司云印刷业务以B2B2C 模式为主，目前公司仍致力于拓展B 端业务客户。除了天津“中央工厂”以外，公司也在布局其他地区（如北京等）的市场开发。伴随加盟商的拓展，2017 年公司该业务有望实现超亿元收入。
烟标印刷盈利2017 年有望回升。2016 年受累于行业去库存，公司烟标印刷业务下滑，全年受毛利率下滑影响业绩或低于预期。
2017 年烟标印刷行业有望在低基数基础上复苏，同时毛利率水平有望企稳回升。
产业投资多领域协同发展。1）印刷产业并购基金外延开始落地。
公司1 月投资新三板上市公司虎彩印艺不超过7%股权，有助于公司拓展“互联网+印刷”客户。2）参股融资租赁公司为客户提供设备采购资金支持，促进公司产品销售。3）参股设立华晖证券有限公司，有助于提高公司资本运作水平，加快行业整合步伐。
估值建议
考虑印刷业务毛利率疲软，我们下调2016 年盈利预测5.6%至1.65 亿元。考虑政府补助，上调公司2017 年盈利预测15.1%至2.37 亿元。同时，我们首次引入公司2018 年盈利预测2.62亿元。
公司当前股价对应2017 年P/E 21.9x，维持“推荐”评级，考虑创业板估值调整，下调目标价10%至18.50 元，对应2017 年P/E 26.5x。
风险
印刷设备持续低迷，云印刷进展低于预期。
公司近況
我們與公司就經營近況進行了溝通，我們的觀點更新如下：
評論
裝備業務智能化改造需求逐步打開。公司定增8 月份獲得發審委通過，擬募集資金投入智能化印刷設備生產線建設項目等。目前，公司已經在自己生產的設備上完成了自動物流改造，與貴聯控股合作的第一條智能化印刷生產線預計在2017 年投產。智能印刷設備改造國內市場總空間超過100 億，隨着未來行業逐步築底回升，印刷廠技改將促進智能化設備需求的釋放，公司有望率先受益。
雲印刷發展略低於預期。公司雲印刷業務以B2B2C 模式為主，目前公司仍致力於拓展B 端業務客户。除了天津“中央工廠”以外，公司也在佈局其他地區（如北京等）的市場開發。伴隨加盟商的拓展，2017 年公司該業務有望實現超億元收入。
煙標印刷盈利2017 年有望回升。2016 年受累於行業去庫存，公司煙標印刷業務下滑，全年受毛利率下滑影響業績或低於預期。
2017 年煙標印刷行業有望在低基數基礎上覆蘇，同時毛利率水平有望企穩回升。
產業投資多領域協同發展。1）印刷產業併購基金外延開始落地。
公司1 月投資新三板上市公司虎彩印藝不超過7%股權，有助於公司拓展“互聯網+印刷”客户。2）參股融資租賃公司為客户提供設備採購資金支持，促進公司產品銷售。3）參股設立華暉證券有限公司，有助於提高公司資本運作水平，加快行業整合步伐。
估值建議
考慮印刷業務毛利率疲軟，我們下調2016 年盈利預測5.6%至1.65 億元。考慮政府補助，上調公司2017 年盈利預測15.1%至2.37 億元。同時，我們首次引入公司2018 年盈利預測2.62億元。
公司當前股價對應2017 年P/E 21.9x，維持“推薦”評級，考慮創業板估值調整，下調目標價10%至18.50 元，對應2017 年P/E 26.5x。
風險
印刷設備持續低迷，雲印刷進展低於預期。
