摘要： 　　公司是上海儀電集團旗下的重要上市平台，上海儀電集團先後完成了旗下飛樂音響、雲賽智聯兩個上市平台的資產整合工作，2016年集團擬將證券業務注入公司，並剝離公司現有的房地產開發業務。 　　公司重組方案將通過資產置換、發行股份購買資產、募集配套資金完成。完成重組後，公司將轉型形成以證券業務爲主，持有物業管理爲輔的經營模式。 　　注入資產華鑫證券是一家全國性的綜合類券商，業務範圍涵蓋全部傳統類型，受到淨資本規模的限制，在創新業務方面發展有限。 　　本次交易中公司募集配套資金主要用於開展創新業務與擴大投資規模，將募集的8 億元資金用於開展融資融券、股票質押式回購等業務。華鑫證券將擴大信用交易類業務規模，華鑫證券注入上市公司後，相關創新類業務也將打破淨資本的限制實現更快的發展。 　　估值與盈利預測：交易方案中華鑫證券的評估價值爲53.55 億元（評估基準日爲2016 年8 月31 日），對應2015 年的PE 水平爲10.60 倍，對應PB 水平爲1.67 倍，遠低於行業平均估值水平。低估值的注入也爲公司未來估值提升奠定了基礎。在本次交易完成之前，我們暫不調整盈利預測，預計2016-2018 年公司EPS 分別爲0.27 元、0.31 元和0.37 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。 　　風險提示：1）公司重組不成功的風險；2）相關政策變動的風險。