投資要點: 2016 年全年業績預增65.42%-92.25%。公司1 月19 日發佈業績預告,預計全年實現歸母淨利潤3.7-4.3 億元,同比增長65.42%-92.25%;四季度實現歸母淨利潤 1.11-1.71 億元,同比增長76.19%-171.43%;其中,非經常性損益對全年淨利潤的影響金額約爲2100 萬元。公司堅持內生式增長與外延式發展並重的發展戰略,業務佈局完善,現已可爲客戶提供涵蓋品牌公關、互動活動、互聯網廣告、戶外廣告、智能顯示設備等線上線下綜合營銷解決方案。 LED 小間距業務增長穩定,增資收購Artixium51%股權切入虛擬顯示等高新應用領域。公司數字設備板塊擁有“聯建光電”與“易事達”雙品牌銷售格局,前三季度實現淨利潤1.18 億元,同比增長59.52%。公司不斷開發和推廣LED 小間距產品,廣泛運用於軍隊、氣象、機場等領域,目前PH1.2mm 產品已實現產業化,PH0.8mm 產品已研發成功。2016 年7 月,公司增資Artixium 獲得其51%股權,將業務延伸至體育賽事虛擬廣告(虛擬球場屏)等高新應用領域,同時爲切入文化體育產業及未來國際化佈局做好鋪墊。 收購精準分衆、深圳力瑪、勵唐營銷,增強線上數字營銷服務業務。公司先後完成對精準分衆(20160307 並表)、深圳力瑪(20160510 並表)、勵唐營銷(20160516 並表)的收購,目前數字營銷服務業務已涵蓋品牌公關營銷(友拓公關)、互動活動營銷(勵唐營銷)、互聯網營銷(深圳力瑪、精準分衆)等多個細分領域。2016 年6 月,公司投資2 億元獲得樹熊網絡33.33%的 股權,佈局線下場景大數據及數據服務。樹熊網絡是中國領先的商用Wi-Fi 產品和方案提供商,在渠道網絡和產品技術上有領先的優勢,其鋪設的商業Wi-Fi 門店有約18萬家,計劃三年內達到100 萬家商戶,打造自己的線下場景大數據。 收購華翰文化、遠洋傳媒、西安綠一、上海成光,切入線下戶外營銷市場。公司收購華翰文化、遠洋傳媒、西安綠一、上海成光等資源,切入上海、西安、太原等地方性戶外廣告市場,通過併購西藏泊視增加在成都戶外媒體資源的佈局。公司自有媒體面積約25 萬㎡,截至三季度末,公司與全國範圍內的 53,844 家媒體供應商合作,建立了覆蓋全國 342 個城市,擁有 12,749 個廣告資源,媒體資源總面積爲1716 萬㎡的戶外廣告資源數據庫。 盈利預測。看好公司原有LED 業務和數字營銷(戶外傳媒)發展,預計公司2017-2018 年歸母淨利潤分別爲5.45 億元和6.93 億元,對應全面攤薄EPS 分別爲1.08 元和1.37 元。參考同行業營銷公司平均估值及所涉及VR+教育應用,給予公司17 年30 倍估值,對應17 年目標價32.4 元,買入評級。 風險提示:數字營銷、戶外營銷整體行業增速下滑;商譽減值風險。