本报告导读：
市场对于东方能源在国电投的战略地位认知严重不足，公司作为国电投在京津冀和环渤海地区的唯一上市平台，将极大受益于电力行业混改提速。
投资要点：
首次覆盖给予 “增持”评级，目标价18.04 元。市场对于公司在国电投的战略地位认知不足，公司作为国电投在京津冀和环渤海地区的唯一上市平台，将极大受益于电力行业混改提速。预计公司16-18年净利润为4.50/5.92/7.48 亿元，对应EPS 分别为0.82/1.07/1.36元。结合DCF 估值和PE 估值，给予公司18.04 元的目标价，对应17年PE17X，低于行业19X 的平均PE，首次覆盖“增持”评级。
混改将加速集团资产证券化，三大线索预示公司资产注入将至：2016年底中央提出国企混改要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域迈出步伐，最近三个月内铁路总公司、中国兵器工业集团、国家电网等频频表态混改决心。我们认为当前混改大潮加速将推进国家电投集团资产证券化进程。而三大线索预示公司未来迎来资产注入可期待：①2016 年国电投集团实现净利润87.6 亿，位居五大集团之首。但另一方面集团资产证券化率仅有30%，为五大发电集团最低（其余四家均超过40%）。②近来中国电力新能源、中国电力、上海电力等集团旗下其他标的已经逐个获得资产注入实质进展；③集团近期频频发声将资产上市作为2017 年重点工作。
公司在集团定位为“京津冀”与“环渤海”新能源整合平台：公司是国电投在“京津冀”与“环渤海”地区唯一上市平台。根据国电投“区域化+专业化”的资产整合思路，公司很有可能成为集团在华北及周边地区的清洁能源资产整合平台。我们估算，当前集团在河北省有建成的400MW 光伏与150MW 风电产能可以整合。此外，根据我们的不完全统计，国家电投在京津冀与环渤海地区的新能源资产装机容量超过2300MW，项目储备超过5000MW。这些潜在资源有可能在进一步的资产证券化过程中成为整合标的。
催化剂：河北公司资产整合方案出台，国电投混改方案细则出台。
核心风险：国电投河北公司资产整合进度未达预期。
本報告導讀：
市場對於東方能源在國電投的戰略地位認知嚴重不足，公司作為國電投在京津冀和環渤海地區的唯一上市平臺，將極大受益於電力行業混改提速。
投資要點：
首次覆蓋給予 “增持”評級，目標價18.04 元。市場對於公司在國電投的戰略地位認知不足，公司作為國電投在京津冀和環渤海地區的唯一上市平臺，將極大受益於電力行業混改提速。預計公司16-18年淨利潤為4.50/5.92/7.48 億元，對應EPS 分別為0.82/1.07/1.36元。結合DCF 估值和PE 估值，給予公司18.04 元的目標價，對應17年PE17X，低於行業19X 的平均PE，首次覆蓋“增持”評級。
混改將加速集團資產證券化，三大線索預示公司資產注入將至：2016年底中央提出國企混改要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大領域邁出步伐，最近三個月內鐵路總公司、中國兵器工業集團、國家電網等頻頻表態混改決心。我們認為當前混改大潮加速將推進國家電投集團資產證券化進程。而三大線索預示公司未來迎來資產注入可期待：①2016 年國電投集團實現淨利潤87.6 億，位居五大集團之首。但另一方面集團資產證券化率僅有30%，為五大發電集團最低（其餘四家均超過40%）。②近來中國電力新能源、中國電力、上海電力等集團旗下其他標的已經逐個獲得資產注入實質進展；③集團近期頻頻發聲將資產上市作為2017 年重點工作。
公司在集團定位為“京津冀”與“環渤海”新能源整合平臺：公司是國電投在“京津冀”與“環渤海”地區唯一上市平臺。根據國電投“區域化+專業化”的資產整合思路，公司很有可能成為集團在華北及周邊地區的清潔能源資產整合平臺。我們估算，當前集團在河北省有建成的400MW 光伏與150MW 風電產能可以整合。此外，根據我們的不完全統計，國家電投在京津冀與環渤海地區的新能源資產裝機容量超過2300MW，項目儲備超過5000MW。這些潛在資源有可能在進一步的資產證券化過程中成為整合標的。
催化劑：河北公司資產整合方案出臺，國電投混改方案細則出臺。
核心風險：國電投河北公司資產整合進度未達預期。
