简评
2016 年业绩大增
公司发布业绩预增公告，因公司主导产品PVC、烧碱价格下半年同比上升，且参股公司投资收益同比增加，公司预计2016 年度归母净利同比增长70%-100%，达到14.28-16.80 亿元。
“稳健扩张+并购重组”，打造能源化工循环经济产业链公司是内蒙古地区氯碱化工行业的龙头企业，依托完整的“煤-电-氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化的循环经济产业链条，实现了资源、能源的就地高效转化。君正集团拥有聚氯乙烯产品产能70 万吨/年，烧碱产品产能48 万吨/年，硅铁产品产能30 万吨/年，聚氯乙烯、烧碱、硅铁等主营业务占公司归母净利70%左右。公司通过细化管理、挖潜增效，成本不断下降，在氯碱行业持续低迷的情况下，公司主营业务毛利率始终处于行业领先水平，2016 年上半年聚氯乙烯毛利率在30%左右，远超行业平均水平。根据公司2015 年度股东大会资料，公司明确提出“稳健扩张+并购重组”的产业发展战略，在继续巩固和提升主业的基础上，积极寻找行业并购机会，努力打造成为“最具竞争力的能源化工循环经济产业链”的集团公司。
2016 年，公司与上海氯碱在特种PVC 树脂领域达成全面合作，双方通过组建合资公司，依托上海氯碱的品牌、特种树脂技术、人才、研发装备优势和君正集团的生产装备、资源优势拟共同建设年产20 万吨糊状聚氯乙烯（E-PVC）项目和开展技术开发领域的合作。双方一期已启动合作建设10 万吨糊状聚氯乙烯（E-PVC）项目。未来公司拟建设氯化PVC 树脂、共聚PVC 树脂、医用PVC树脂等多种产品，成为行业中特种PVC 树脂、专用PVC 树脂重要的生产商，形成公司新的利润增长点。
“创新+互联网”，完善创新型金融产业
公司已在金融领域投资保险、基金、银行和券商四大细分领域，并积极尝试以互联网为平台，依靠科技创新引领产业升级，进一步提升企业的核心竞争力和抗风险能力。公司目前持有华泰保险15.30%的股权，公司第二次将受让华泰保险6.97%股权，该次交易审批事项完成后，公司将持有22.27%的股权，成为华泰保险的第一大股东。华泰保险主要从事财险、寿险和资产管理产品的研发和销售，随着华泰保险战略主渠道业务的快速增长和业务结构的不断优化，目前对华泰保险的投资已大幅度增值，预计2017年华泰保险保费收入将进一步增加。君正集团还持有天弘基金15.6%的股权，是天弘基金的第三大股东。另外公司还持有乌海银行3.99%的股份和国都证券0.83%的股份。公司金融板块的资产规模和资产占比大幅度提高，未来将以“创新+互联网”
的金融发展战略，积极发挥在金融领域的投资优势，完善在金融领域的布局。
维持“增持”评级
公司将继续坚持内增式成长与外延式发展并重的发展方向，围绕“产业为轮、金融为翼”的产融结合战略，努力打造成为以“最具竞争力的能源化工循环经济产业链”与“创新型金融产业”双轮驱动的中国一流集团公司。目前公司的资产负债率在25%左右，加上每年的现金流（净利润+折旧）25 亿元左右，公司投资能力较强。我们认为公司将受益于氯碱行业市占率提高的大趋势，并在产融结合方面走出一条新道路。根据现有情况，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.21、0.26 元/股，对应PE 分别为24、21、17。维持“增持”评级。
簡評
2016 年業績大增
公司發佈業績預增公告，因公司主導產品PVC、燒鹼價格下半年同比上升，且參股公司投資收益同比增加，公司預計2016 年度歸母淨利同比增長70%-100%，達到14.28-16.80 億元。
“穩健擴張+併購重組”，打造能源化工循環經濟產業鏈公司是內蒙古地區氯鹼化工行業的龍頭企業，依託完整的“煤-電-氯鹼化工”和“煤-電-特色冶金”一體化的循環經濟產業鏈條，實現了資源、能源的就地高效轉化。君正集團擁有聚氯乙烯產品產能70 萬噸/年，燒鹼產品產能48 萬噸/年，硅鐵產品產能30 萬噸/年，聚氯乙烯、燒鹼、硅鐵等主營業務佔公司歸母淨利70%左右。公司通過細化管理、挖潛增效，成本不斷下降，在氯鹼行業持續低迷的情況下，公司主營業務毛利率始終處於行業領先水平，2016 年上半年聚氯乙烯毛利率在30%左右，遠超行業平均水平。根據公司2015 年度股東大會資料，公司明確提出“穩健擴張+併購重組”的產業發展戰略，在繼續鞏固和提升主業的基礎上，積極尋找行業併購機會，努力打造成爲“最具競爭力的能源化工循環經濟產業鏈”的集團公司。
2016 年，公司與上海氯鹼在特種PVC 樹脂領域達成全面合作，雙方通過組建合資公司，依託上海氯鹼的品牌、特種樹脂技術、人才、研發裝備優勢和君正集團的生產裝備、資源優勢擬共同建設年產20 萬噸糊狀聚氯乙烯（E-PVC）項目和開展技術開發領域的合作。雙方一期已啓動合作建設10 萬噸糊狀聚氯乙烯（E-PVC）項目。未來公司擬建設氯化PVC 樹脂、共聚PVC 樹脂、醫用PVC樹脂等多種產品，成爲行業中特種PVC 樹脂、專用PVC 樹脂重要的生產商，形成公司新的利潤增長點。
“創新+互聯網”，完善創新型金融產業
公司已在金融領域投資保險、基金、銀行和券商四大細分領域，並積極嘗試以互聯網爲平臺，依靠科技創新引領產業升級，進一步提升企業的核心競爭力和抗風險能力。公司目前持有華泰保險15.30%的股權，公司第二次將受讓華泰保險6.97%股權，該次交易審批事項完成後，公司將持有22.27%的股權，成爲華泰保險的第一大股東。華泰保險主要從事財險、壽險和資產管理產品的研發和銷售，隨着華泰保險戰略主渠道業務的快速增長和業務結構的不斷優化，目前對華泰保險的投資已大幅度增值，預計2017年華泰保險保費收入將進一步增加。君正集團還持有天弘基金15.6%的股權，是天弘基金的第三大股東。另外公司還持有烏海銀行3.99%的股份和國都證券0.83%的股份。公司金融板塊的資產規模和資產佔比大幅度提高，未來將以“創新+互聯網”
的金融發展戰略，積極發揮在金融領域的投資優勢，完善在金融領域的佈局。
維持“增持”評級
公司將繼續堅持內增式成長與外延式發展並重的發展方向，圍繞“產業爲輪、金融爲翼”的產融結合戰略，努力打造成爲以“最具競爭力的能源化工循環經濟產業鏈”與“創新型金融產業”雙輪驅動的中國一流集團公司。目前公司的資產負債率在25%左右，加上每年的現金流（淨利潤+折舊）25 億元左右，公司投資能力較強。我們認爲公司將受益於氯鹼行業市佔率提高的大趨勢，並在產融結合方面走出一條新道路。根據現有情況，我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.18、0.21、0.26 元/股，對應PE 分別爲24、21、17。維持“增持”評級。
