三江化工公告披露2016年淨利潤有望突破5.5億元。我們將EPS上調如下：2016年由0.5元調至0.55元，2017年由0.55元至0.56元（同比增長2%），2018年維持0.58元不變。由於2016年業績出色，我們將目標價格調至3.9港幣。目前價格距離目標價有86%的上升空間，因此我們維持買入評級。 　　利潤激增。2016年期間，公司環氧乙烷價格由於月初的6900元/噸上漲至年末的9300元/噸，目前價格穩定在9600元/噸。我們認爲價格一路走高主要由於包括乙二醇在內的下游產品需求增大。此外，三江化工於2016年7月開始生產聚丙烯。聚丙烯價格通常比丙烯高1000元/噸左右。根據我們的調查，2016年底聚丙烯產能有望達到30萬噸，從而爲利潤增長做出顯著貢獻。 　　生產技術改進。由於2015年二季度引進MTO，且2015年三季度環氧乙烷/乙二醇第五階段開始商業化，我們認爲2016年產能提高。預期2016年可生產40萬噸環氧乙烷，20萬噸乙二醇，10噸聚丙烯和15噸表面活性劑。隨着公司重心逐漸轉移至表面活性劑和聚丙烯等下游產品，由於此類產品由消費導向，我們認爲其價格會更加穩定。 　　維持買入。我們將EPS上調如下：2016年由0.5元調至0.55元，2017年由0.55元至0.56元（同比增長2%），2018年維持0.58元不變。我們將目標價上調至3.9港幣，代表着2016年6.1倍PE，1.3倍PB，2017年6倍PE，1.1倍PB。當前價格距離目標價有86%的上漲空間，因此我們維持買入評級。