现代牙科公布2017年一季度产品销售量为434,107 件（同比增长36.79%），产品均价1,203 港币（同比增长4.25%）。考虑到销售情况基本符合我们预期，我们维持EPS 预测如下：2017年0.18 港币（同比增长74.12%），2018年0.23 港币（同比增长29.37%）及2019年0.28 港币（同比增长21.87%）。考虑到公司在北美市场销售情况强势，我们上调目标价至4.10 港币。现价距目标价存在21%的上行空间，因此维持买入评级。
北美市场表现强势。2016年10月，现代牙科收购北美MicroDental 集团，成为北美义齿行业领导者。MicroDental 已有40年发展历史，目前在美国及加拿大地区拥有19 间牙科诊所。被现代牙科收购后，2016年MicroDental 为集团贡献9,771万港币销售收入，但由于递延税款费用及收购产生的一次性费用，2016年为集团带来612万港币亏损。2017年一季度，集团北美市场产品销量达到132,706 件（同比增长265.25%），其中MicroDental 贡献91,000 件。我们模型中保守估计2017年北美地区销量将达到430,000 件，并且认为该目标可实现度较高。
全球发展稳定。2017年一季度，欧洲市场仍然为集团贡献最多收入，产品销量同比增长9.48%。虽然中国市场销量最大，但受到较低产品单价及激烈竞争的拖累，我们认为目前公司在中国市场的发展步伐较为缓慢。由于企业订单的增加，一季度澳大利亚及新西兰地区销量同比增长36.86%，但大量企业订单在提高销量的同时一定程度上拉低了产品单价。
平均产品单价改善。2017年一季度，公司平均产品单价为1,203 港币/件（2016年同期为1,154 港币/件）。我们认为产品单价增长4.25%的主要原因是公司持续推广其逐渐将重点向高端产品转移的发展战略，进而在一定程度上提高产品利润率。
维持买入。我们维持EPS 预测如下：2017年0.18 港币（同比增长74.12%），2018年0.23 港币（同比增长29.37%）及2019年0.28 港币（同比增长21.87%）。考虑到公司在北美市场销售情况强势，我们上调目标价至4.10 港币，代表着23 倍2017年PE及2.1 倍2017年PB，或17.8 倍2018年PE 及1.9 倍2018年PB。现价距目标价存在21%的上行空间，因此维持买入评级。
現代牙科公佈2017年一季度產品銷售量爲434,107 件（同比增長36.79%），產品均價1,203 港幣（同比增長4.25%）。考慮到銷售情況基本符合我們預期，我們維持EPS 預測如下：2017年0.18 港幣（同比增長74.12%），2018年0.23 港幣（同比增長29.37%）及2019年0.28 港幣（同比增長21.87%）。考慮到公司在北美市場銷售情況強勢，我們上調目標價至4.10 港幣。現價距目標價存在21%的上行空間，因此維持買入評級。
北美市場表現強勢。2016年10月，現代牙科收購北美MicroDental 集團，成爲北美義齒行業領導者。MicroDental 已有40年發展歷史，目前在美國及加拿大地區擁有19 間牙科診所。被現代牙科收購後，2016年MicroDental 爲集團貢獻9,771萬港幣銷售收入，但由於遞延稅款費用及收購產生的一次性費用，2016年爲集團帶來612萬港幣虧損。2017年一季度，集團北美市場產品銷量達到132,706 件（同比增長265.25%），其中MicroDental 貢獻91,000 件。我們模型中保守估計2017年北美地區銷量將達到430,000 件，並且認爲該目標可實現度較高。
全球發展穩定。2017年一季度，歐洲市場仍然爲集團貢獻最多收入，產品銷量同比增長9.48%。雖然中國市場銷量最大，但受到較低產品單價及激烈競爭的拖累，我們認爲目前公司在中國市場的發展步伐較爲緩慢。由於企業訂單的增加，一季度澳大利亞及新西蘭地區銷量同比增長36.86%，但大量企業訂單在提高銷量的同時一定程度上拉低了產品單價。
平均產品單價改善。2017年一季度，公司平均產品單價爲1,203 港幣/件（2016年同期爲1,154 港幣/件）。我們認爲產品單價增長4.25%的主要原因是公司持續推廣其逐漸將重點向高端產品轉移的發展戰略，進而在一定程度上提高產品利潤率。
維持買入。我們維持EPS 預測如下：2017年0.18 港幣（同比增長74.12%），2018年0.23 港幣（同比增長29.37%）及2019年0.28 港幣（同比增長21.87%）。考慮到公司在北美市場銷售情況強勢，我們上調目標價至4.10 港幣，代表着23 倍2017年PE及2.1 倍2017年PB，或17.8 倍2018年PE 及1.9 倍2018年PB。現價距目標價存在21%的上行空間，因此維持買入評級。
