事件：公司近日公告将投资建设江阴市秦望山工业废弃物综合利用项目（常规线）和江阴市秦望山工业废弃物综合利用项目（应急线），项目总投资约5.5 亿元。
核心观点
危废项目落地，弥补当地危废处置能力不足：公司从2015 年底开始拓展危废固废业务。此次秦望山项目落地是公司在该领域取得的实质性进展。江阴地区年产工业固废近700 万吨、危废近63 万吨，未来随着秦望山产业园区的发展以及当地经济的进步，工业固废危废产量会进一步增长。而当地持有《危险废物经营许可证》的单位仅15 家，且全市尚无危废集中焚烧处置设施，处置能力日渐不足。因此秦望山项目的建设十分有必要。此次项目包含常规线与应急线两部分。常规线进厂原生废物年处理规模9.1 万吨，其中危废焚烧处理规模2 万吨，医废处理1000 吨；稳定化/固化规模4 万吨；危废安全填埋规模4 万吨；一般工业固废预处理规模3 万吨。一期工程总投资4.3亿元。应急线焚烧年处理规模1 万吨，总投资1.2 亿元。秦望山项目的建设将有效地缓解当地危废处置能力的不足。
经济效益良好，有望增厚业绩：根据测算，此次危废项目常规线在满负荷运行下每年将带来1.62 亿元收入、应急线0.35 亿元年收入，合计年收入1.97亿元，是公司2015 年收入的23%。净利润方面，常规线和应急线每年可分别贡献4100 万元和530 万元，合计4630 万元，对应2015 年业绩增厚17%。
对业绩提升效果显著。
主业运营优势显著，环保转型稳步推进，综合平台可期：公司一直以来都是优秀的地方水务企业，凭借智能管理等优势，主业一直保持着较高的盈利水平；同时公司近两年积极拓展环保产业链，在污水处理、水环境治理、固废危废等领域先后取得突破，转型布局一直在稳定推进中。公司转型决心坚定，方向明确，同时地方平台优势显著，未来地方环保综合大平台可期。
财务预测与投资建议
维持盈利预测，即16-18 年归属净利润分别为4.14、5.80、7.59 亿元，对应EPS 为0.44、0.62、0.81 元。参考可比公司当前估值17 年20 倍PE，给予目标价12.40 元，“买入”评级。
风险提示
项目进度与盈利水平不达预期风险
事件：公司近日公告將投資建設江陰市秦望山工業廢棄物綜合利用項目（常規線）和江陰市秦望山工業廢棄物綜合利用項目（應急線），項目總投資約5.5 億元。
核心觀點
危廢項目落地，彌補當地危廢處置能力不足：公司從2015 年底開始拓展危廢固廢業務。此次秦望山項目落地是公司在該領域取得的實質性進展。江陰地區年產工業固廢近700 萬噸、危廢近63 萬噸，未來隨着秦望山產業園區的發展以及當地經濟的進步，工業固廢危廢產量會進一步增長。而當地持有《危險廢物經營許可證》的單位僅15 家，且全市尚無危廢集中焚燒處置設施，處置能力日漸不足。因此秦望山項目的建設十分有必要。此次項目包含常規線與應急線兩部分。常規線進廠原生廢物年處理規模9.1 萬噸，其中危廢焚燒處理規模2 萬噸，醫廢處理1000 噸；穩定化/固化規模4 萬噸；危廢安全填埋規模4 萬噸；一般工業固廢預處理規模3 萬噸。一期工程總投資4.3億元。應急線焚燒年處理規模1 萬噸，總投資1.2 億元。秦望山項目的建設將有效地緩解當地危廢處置能力的不足。
經濟效益良好，有望增厚業績：根據測算，此次危廢項目常規線在滿負荷運行下每年將帶來1.62 億元收入、應急線0.35 億元年收入，合計年收入1.97億元，是公司2015 年收入的23%。淨利潤方面，常規線和應急線每年可分別貢獻4100 萬元和530 萬元，合計4630 萬元，對應2015 年業績增厚17%。
對業績提升效果顯著。
主業運營優勢顯著，環保轉型穩步推進，綜合平臺可期：公司一直以來都是優秀的地方水務企業，憑藉智能管理等優勢，主業一直保持着較高的盈利水平；同時公司近兩年積極拓展環保產業鏈，在污水處理、水環境治理、固廢危廢等領域先後取得突破，轉型佈局一直在穩定推進中。公司轉型決心堅定，方向明確，同時地方平臺優勢顯著，未來地方環保綜合大平臺可期。
財務預測與投資建議
維持盈利預測，即16-18 年歸屬淨利潤分別為4.14、5.80、7.59 億元，對應EPS 為0.44、0.62、0.81 元。參考可比公司當前估值17 年20 倍PE，給予目標價12.40 元，“買入”評級。
風險提示
項目進度與盈利水平不達預期風險
