事件：
2017 年2 月22 日，公司发布《2016 年度业绩快报》。公司2016年实现营业收入14.73 亿元、归属于母公司所有者的净利润8012.73 万元，较上年同期分别增长2.36%和24.58%。
主要观点：
1. 得益于主业增长和财务费用下降，业绩增长超预期。
2016 年，公司实现营业收入14.73 亿元、营业利润6690.43 万元、归母净利润8012.73 万元，较上年同期分别增长2.36%、17.21%和24.58%。我们认为，在IC 卡行业整体增速放缓、国内4G 换卡高峰已过的情况下，公司业绩增长明显超预期，较我们之前预测的归母净利润7635 万元高5%，基本达到了三季报预告的上限。公司业绩增长的主要原因是主营业务稳步提升，尤其是海外市场加快拓展，发卡量有所提升，同时加强费用管理，财务费用同比下降。
2.物联网发展提速，公司有望因SIM 卡和模组率先受益。
我们认为，2017 年物联网将进入快速发展期，其中随着NB-IoT 商用元年开启，蜂窝物联网有望在三大运营商及华为、中兴等的推动下实现快速发展。预计2017 年，我国将新增蜂窝物联网连接数1.5亿户，净增量是2016 年的2 倍。近期，中国移动就在物联网领域动作频频，包括启动2017 年物联网USIM 卡采购，总量达2754 万张，江西移动和江苏移动还先后发布NB-IoT 商用网络。
2016 年，公司发布《非公开发行A 股股票预案》，拟投资4210 万元用于“基于NB-IoT 技术的安全接入解决方案研发项目”，以eSIM为切入口，研发基于NB-IoT 技术的安全接入与管理解决方案、eSIM签约管理平台，研究开发集成eSIM 的NB-IoT 通信芯片模组。因此，公司有望通过定增和项目募投，快速切入物联网市场，基于SIM卡及模组业务，获得更大市场份额，为业绩增长注入强心剂。
结论：
我们预计公司2017 年-2018 年EPS 分别为0.29 元和0.37 元，对应PE 分别为56 倍和44 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：物联网发展不及预期；行业竞争加剧；定增失败。
事件：
2017 年2 月22 日，公司發佈《2016 年度業績快報》。公司2016年實現營業收入14.73 億元、歸屬於母公司所有者的淨利潤8012.73 萬元，較上年同期分別增長2.36%和24.58%。
主要觀點：
1. 得益於主業增長和財務費用下降，業績增長超預期。
2016 年，公司實現營業收入14.73 億元、營業利潤6690.43 萬元、歸母淨利潤8012.73 萬元，較上年同期分別增長2.36%、17.21%和24.58%。我們認爲，在IC 卡行業整體增速放緩、國內4G 換卡高峰已過的情況下，公司業績增長明顯超預期，較我們之前預測的歸母淨利潤7635 萬元高5%，基本達到了三季報預告的上限。公司業績增長的主要原因是主營業務穩步提升，尤其是海外市場加快拓展，髮卡量有所提升，同時加強費用管理，財務費用同比下降。
2.物聯網發展提速，公司有望因SIM 卡和模組率先受益。
我們認爲，2017 年物聯網將進入快速發展期，其中隨着NB-IoT 商用元年開啓，蜂窩物聯網有望在三大運營商及華爲、中興等的推動下實現快速發展。預計2017 年，我國將新增蜂窩物聯網連接數1.5億戶，淨增量是2016 年的2 倍。近期，中國移動就在物聯網領域動作頻頻，包括啓動2017 年物聯網USIM 卡採購，總量達2754 萬張，江西移動和江蘇移動還先後發佈NB-IoT 商用網絡。
2016 年，公司發佈《非公開發行A 股股票預案》，擬投資4210 萬元用於“基於NB-IoT 技術的安全接入解決方案研發項目”，以eSIM爲切入口，研發基於NB-IoT 技術的安全接入與管理解決方案、eSIM簽約管理平臺，研究開發集成eSIM 的NB-IoT 通信芯片模組。因此，公司有望通過定增和項目募投，快速切入物聯網市場，基於SIM卡及模組業務，獲得更大市場份額，爲業績增長注入強心劑。
結論：
我們預計公司2017 年-2018 年EPS 分別爲0.29 元和0.37 元，對應PE 分別爲56 倍和44 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：物聯網發展不及預期；行業競爭加劇；定增失敗。
