投资亮点
首次覆盖新世纪医疗公司（01518）给予推荐评级，目标价8.78港币，对应31 倍的2017 年市盈率。理由如下：
中国的私立儿童医疗市场潜力巨大。弗若斯特沙利文预测，到2020 年该市场的规模可能达到122 亿元，2015~2020 年的复合年均增长率为22.1%，其中中高端市场占64%。提供儿科医疗服务的准入门槛更高，原因：1）儿科医生和专业护士资源更为稀缺；2）科室种类要求繁多、多学科配合、团队协作性高；3）儿科医疗诊治技术相对成人更为复杂。
私立儿童医疗服务领导者。2015 年，公司的旗舰医院新世纪儿童医院在北京私立儿科医疗市场以及北京中高端儿科医疗市场收入排名均为第一。我们认为凭借竞争性优势，公司将保持其领先地位：1）具有强大的品牌；2）收购北京新世纪妇儿医院，战略性开拓妇产医疗服务市场；3）创新性地满足中高端市场需求。
可复制的商业模式为扩张奠定坚实基础。较其他专科而言，妇儿医疗服务具有更强、更快的复制能力。经过十余年的经验积累，公司有能力系统而高效地完成新医疗机构的设立。
2015 年，公司开始提供医院咨询服务，推广PPP 项目经验，探索扩张的机会……我们与市场的最大不同。新世纪医疗的扩张战略比同类企业更加清晰；公司已经同嘉华丽康展开合作，在二线城市培育丽康旗下的医院。
潜在催化剂：1）北京新世纪妇儿医院业绩超预期；2）外延扩展更新。
盈利预测与估值
考虑2016 年北京新世纪妇儿医院全部并表以及公司的内生增长，我们预计公司2016/17/18 年EPS 分别为0.10 元、0.26 元、0.30元，CAGR 为74%。
风险
妇儿医疗市场竞争激烈。
投資亮點
首次覆蓋新世紀醫療公司（01518）給予推薦評級，目標價8.78港幣，對應31 倍的2017 年市盈率。理由如下：
中國的私立兒童醫療市場潛力巨大。弗若斯特沙利文預測，到2020 年該市場的規模可能達到122 億元，2015~2020 年的複合年均增長率爲22.1%，其中中高端市場佔64%。提供兒科醫療服務的准入門檻更高，原因：1）兒科醫生和專業護士資源更爲稀缺；2）科室種類要求繁多、多學科配合、團隊協作性高；3）兒科醫療診治技術相對成人更爲複雜。
私立兒童醫療服務領導者。2015 年，公司的旗艦醫院新世紀兒童醫院在北京私立兒科醫療市場以及北京中高端兒科醫療市場收入排名均爲第一。我們認爲憑藉競爭性優勢，公司將保持其領先地位：1）具有強大的品牌；2）收購北京新世紀婦兒醫院，戰略性開拓婦產醫療服務市場；3）創新性地滿足中高端市場需求。
可複製的商業模式爲擴張奠定堅實基礎。較其他專科而言，婦兒醫療服務具有更強、更快的複製能力。經過十餘年的經驗積累，公司有能力系統而高效地完成新醫療機構的設立。
2015 年，公司開始提供醫院諮詢服務，推廣PPP 項目經驗，探索擴張的機會……我們與市場的最大不同。新世紀醫療的擴張戰略比同類企業更加清晰；公司已經同嘉華麗康展開合作，在二線城市培育麗康旗下的醫院。
潛在催化劑：1）北京新世紀婦兒醫院業績超預期；2）外延擴展更新。
盈利預測與估值
考慮2016 年北京新世紀婦兒醫院全部並表以及公司的內生增長，我們預計公司2016/17/18 年EPS 分別爲0.10 元、0.26 元、0.30元，CAGR 爲74%。
風險
婦兒醫療市場競爭激烈。
