投资要点:
事件:公司2月6日晚公布公司拟非公开发行股票数量不超过6000万股募集不超过6亿投资医疗产品(3.5亿)和医疗服务项目(2.5亿),同时公司将于2月7日复牌。
点评如下:
拟募集不超过6亿加速前期研发业绩兑现。医疗产品行业竞争的驱动在于新设备研发,公司管理层紧贴公司战略定位和目标不断加大研发投入和对新产品的开发来增强自己医疗产品的核心竞争力,此次拟非公开发行6亿元着力打造液体活检标本采集管、血栓弹力图检测系统、一次性使用静脉留置针等多个产业化项目,加速前期研发支出向营业收入和盈利能力的转化,结合目前公司研发的排卵检测、血栓弹力、直肠镜、肿瘤检测等已经完成临床试验或注册,部分留置针等产品2017年即将启动带来业绩贡献。
发力医疗服务,打造医疗产品和医疗服务协同的“阳普PPP模式”。公司正朝着“医疗产品+医疗服务”的大型医疗集团的方向不断迈进,其中医疗服务领域在公司未来三年变革期将纳入核心战略,公司搭建起的医疗服务网络,一方面为公司医疗产品的推广和使用提供更为广阔的市场空间;另一方面,医疗服务网络(收购医疗信息化公司广州惠侨)产生的大健康数据以及对医疗产品的需求,可为公司医疗产品的研发、推广与创新提供支持,并提供更为稳定和可靠的临床数据。
积极打造“阳普PPP模式”:公司通过本次非公开发行,将致力于打造宜章县中医医院整体搬迁(PPP)项目,围绕宜章县中医医院,参与宜章地区医疗分级诊疗体系的建设,介入医院的运营管理;同时着手液体活检标本采集管自动化生产项目、血栓弹力图检测系统自动化生产项目和一次性使用静脉留置针建设项目等医疗器械产业化项目,实现“医疗产品+医疗服务”的融合,后续可通过医院分级诊疗模式实现医院管理的输出以及基层医疗需求与优质的医疗资源供给O2O结合。
依托专家和海外资源,外延并购需求先机。2016年-2018年已经确定为公司改革的重要时期,公司围绕五大业务平台重点在在医疗服务领域如大诊断、大医疗、大健康领域内积极开展海内外的外延式并购,根据相关公告,公司早在15年就已经与天德融汇、阳和生物共同成立总规模6亿元的并购基金随时做好外延并购准备,目前16年半年报公告称公司已经建立专业的并购专家组和海外团队,根据公告相关并购项目正在洽谈中。
管理团队经验、资源丰富,实际控制人增持彰显信心:公司管理团队来自于强生、宝洁等知名企业及高校,具有丰富的医疗资源,对公司医疗服务运营和外延并购扩张提供有力帮助,此外公司实际控制人邓冠华为公司创始股东,2016年7月通过资管计划以均价15.97(现价12.58+,具有一定的安全边际)增持公司2.03%股份,资管计划的27.43%份额为员工激励政策,后续将对后续引进人才、绩优员工和代理商激励。
盈利预测:中长期基于公司管理层丰富的经验优势、清晰的“医疗信息+医疗服务”战略协同布局和未来三年革命年内生与外延动作的陆续展开,同时考虑公司40多亿的市值,我们预测未来17/18营收收入分别为6.12、6.97亿,同比分别增长15.60%、13.89%,归属母公司净利润分别为5300、7174万,同比分别增长50.93%、35.35%,给予公司17年90x的PE,对应目标价15.45元,维持“买入”评级。
风险提示:医疗服务领域扩张风险;外延式并购风险;海外市场销售及汇率风险
投資要點:
事件:公司2月6日晚公佈公司擬非公開發行股票數量不超過6000萬股募集不超過6億投資醫療產品(3.5億)和醫療服務項目(2.5億),同時公司將於2月7日復牌。
點評如下:
擬募集不超過6億加速前期研發業績兑現。醫療產品行業競爭的驅動在於新設備研發,公司管理層緊貼公司戰略定位和目標不斷加大研發投入和對新產品的開發來增強自己醫療產品的核心競爭力,此次擬非公開發行6億元着力打造液體活檢標本採集管、血栓彈力圖檢測系統、一次性使用靜脈留置針等多個產業化項目,加速前期研發支出向營業收入和盈利能力的轉化,結合目前公司研發的排卵檢測、血栓彈力、直腸鏡、腫瘤檢測等已經完成臨牀試驗或註冊,部分留置針等產品2017年即將啟動帶來業績貢獻。
發力醫療服務,打造醫療產品和醫療服務協同的“陽普PPP模式”。公司正朝着“醫療產品+醫療服務”的大型醫療集團的方向不斷邁進,其中醫療服務領域在公司未來三年變革期將納入核心戰略,公司搭建起的醫療服務網絡,一方面為公司醫療產品的推廣和使用提供更為廣闊的市場空間;另一方面,醫療服務網絡(收購醫療信息化公司廣州惠僑)產生的大健康數據以及對醫療產品的需求,可為公司醫療產品的研發、推廣與創新提供支持,並提供更為穩定和可靠的臨牀數據。
積極打造“陽普PPP模式”:公司通過本次非公開發行,將致力於打造宜章縣中醫醫院整體搬遷(PPP)項目,圍繞宜章縣中醫醫院,參與宜章地區醫療分級診療體系的建設,介入醫院的運營管理;同時着手液體活檢標本採集管自動化生產項目、血栓彈力圖檢測系統自動化生產項目和一次性使用靜脈留置針建設項目等醫療器械產業化項目,實現“醫療產品+醫療服務”的融合,後續可通過醫院分級診療模式實現醫院管理的輸出以及基層醫療需求與優質的醫療資源供給O2O結合。
依託專家和海外資源,外延併購需求先機。2016年-2018年已經確定為公司改革的重要時期,公司圍繞五大業務平臺重點在在醫療服務領域如大診斷、大醫療、大健康領域內積極開展海內外的外延式併購,根據相關公告,公司早在15年就已經與天德融匯、陽和生物共同成立總規模6億元的併購基金隨時做好外延併購準備,目前16年半年報公告稱公司已經建立專業的併購專家組和海外團隊,根據公告相關併購項目正在洽談中。
管理團隊經驗、資源豐富,實際控制人增持彰顯信心:公司管理團隊來自於強生、寶潔等知名企業及高校,具有豐富的醫療資源,對公司醫療服務運營和外延併購擴張提供有力幫助,此外公司實際控制人鄧冠華為公司創始股東,2016年7月通過資管計劃以均價15.97(現價12.58+,具有一定的安全邊際)增持公司2.03%股份,資管計劃的27.43%份額為員工激勵政策,後續將對後續引進人才、績優員工和代理商激勵。
盈利預測:中長期基於公司管理層豐富的經驗優勢、清晰的“醫療信息+醫療服務”戰略協同佈局和未來三年革命年內生與外延動作的陸續展開,同時考慮公司40多億的市值,我們預測未來17/18營收收入分別為6.12、6.97億,同比分別增長15.60%、13.89%,歸屬母公司淨利潤分別為5300、7174萬,同比分別增長50.93%、35.35%,給予公司17年90x的PE,對應目標價15.45元,維持“買入”評級。
風險提示:醫療服務領域擴張風險;外延式併購風險;海外市場銷售及匯率風險