一、事件概述 　　近期，聯建光電發佈2016 年度業績快報：實現營業總收入27.98 億元，同比增長83.75%，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲4.01 億元，同比增長79.11%，對應EPS爲0.69 元，同比增長53.10%。 　　一、 二、分析與判斷 　　16 年業績大幅增長，三大業務板塊融合線上線下，營銷規模顯著增強16 年Q4 實現營收9.25 億元，同比增長112.96%，環比增長5.48%，歸母淨利潤爲1.42 億元，同比增長124.99%，環比增長23.16%。公司業績增長主要受益於三大業務收入增長、力瑪網絡等公司並表以及盈利能力提升。報告期內，公司完成力瑪網絡等公司收購。我們認爲，公司能爲客戶提供涵蓋品牌公關、互動活動、互聯網廣告、戶外廣告、智能顯示設備等綜合營銷解決方案。隨着營銷能力提升，主營業務規模效應、協同效應進一步增強，銷售規模將持續增長。 　　外延收購強化精準數字營銷，大數據提升公司營銷競爭力公司投資樹熊網絡切入線下商業場景大數據領域；收購精準分衆、深圳力瑪以增強線上廣告營銷業務；收購勵唐營銷，結合此前收購的友拓公關，協同拓展公司公關營銷服務行業客戶。我們認爲，結合大數據挖掘分析工具，精準刻畫用戶畫像和行爲標籤，結合數字戶外資源佈局，公司將爲客戶提供精準數據化運營和場景營銷數據服務，競爭力提升顯著。 　　數字戶外拓展疆土，整合資源全國覆蓋，盈利能力提升公司先後收購華翰文化以覆蓋太原重點商圈戶外廣告；收購遠洋傳媒以實現汽車、樓頂、公交、候車、電梯等範圍廣告覆蓋；收購西安綠一以實現西安重點商圈戶外及LED 大屏廣告覆蓋；收購上海成光以實現上海重點商圈廣告覆蓋；收購西藏泊視以覆蓋成都重點商圈廣告。我們認爲，數字戶外版圖拓張將實現公司成爲“數字傳播集團”戰略目標，結合用戶大數據分析和數字營銷能力，公司將充分利用戶外媒體資源，提高客戶滿意度同時增強媒體資源變現水平。 　　數字設備海外擴張，收購Artixium 瞄準歐美頂級文體活動報告期內，公司投資Artixium 60%股權，極大拓展公司國際化佈局，並切入文體領域。公司提供的小間距LED 屏幕也成功打入里約奧運會、深圳地鐵及G20阿里巴巴展示館。我們認爲，公司LED 顯示技術行業領先，伴隨精準數字營銷啓動和戶外廣告渠道拓展，業績將持續高速增長。 　　二、 三、盈利預測與投資建議 　　考慮到公司2016 年對管理層進行股權激勵，16 年5 月17 日股權激勵行權價格爲24.40 元/股，當前股價具有較高安全性。考慮收購Artixium 的影響，預計公司2016——2018 年備考EPS 爲0.69 元、0.96 元與1.11 元，給予“強烈推薦”評級，可給予2017 年30——35 倍估值，未來6 個月合理估值爲28.8 元——33.6 元。 　　四、風險提示： 　　1、收購公司業績不及預期；2、子公司業務整合不及預期；3、行業競爭加劇。