事件:公司发布业绩快报,2016 年实现营收13.69 亿元,同比增长27.07%,归母净利润4539 万元,同比增长346.36%,。
16 年扭亏为盈,并表艾科贡献业绩。主要原因是公司 16 年5月完成对艾科半导体100%股权的收购,6 月开始并报。艾科半导体承诺净利润2016、2017 年分别达到8450、10450 万元,将大幅提升盈利水平。
国企改革掀巨浪,资本运作有望持续
公司在国企改革的浪潮下积极推动资本运作,转型思路清晰、意愿强烈。通过剥离资产、并购重组、设立投资基金等方式意欲在多个领域探索并购,利用资本市场做大做强。公司初步形成“集成电路”+“军工”两大战略新兴产业布局,我们认为公司进行国企改革的步伐坚定,随着政策红利持续释放,公司国改想象空间巨大。
并购艾科切入集成电路产业,未来有望持续布局电子产业链大陆IC 产业规模2015 年达3610 亿元,自给率不到40%,进口替代空间巨大。随着芯片度提升对高端检测的需求,第三方测试已成为垂直细分的趋势。独立检测行业集中度低,面临整合需求,目前公司占率仅1%,发展空间大。公司依托艾科为电子产业平台,未来有望持续向集成电路产业链延伸。
投资评级与估值:
我们预计2016-2018 年公司分别实现营业收入13.69 亿元、17.56亿元、23.29 亿元,实现净利润为4539 万元、1.99 亿元、3.24亿元,EPS 分别为0.08、0.34、0.56 元,分别对应PE 为219X、50X、31X。首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。
风险提示:
公司未能顺利整合,经营管理效率低下;行业技术变更,技术开发不及时;净利润不达预期,业绩承诺不能实现。
事件:公司發佈業績快報,2016 年實現營收13.69 億元,同比增長27.07%,歸母淨利潤4539 萬元,同比增長346.36%,。
16 年扭虧為盈,並表艾科貢獻業績。主要原因是公司 16 年5月完成對艾科半導體100%股權的收購,6 月開始並報。艾科半導體承諾淨利潤2016、2017 年分別達到8450、10450 萬元,將大幅提升盈利水平。
國企改革掀巨浪,資本運作有望持續
公司在國企改革的浪潮下積極推動資本運作,轉型思路清晰、意願強烈。通過剝離資產、併購重組、設立投資基金等方式意欲在多個領域探索併購,利用資本市場做大做強。公司初步形成“集成電路”+“軍工”兩大戰略新興產業佈局,我們認為公司進行國企改革的步伐堅定,隨着政策紅利持續釋放,公司國改想象空間巨大。
併購艾科切入集成電路產業,未來有望持續佈局電子產業鏈大陸IC 產業規模2015 年達3610 億元,自給率不到40%,進口替代空間巨大。隨着芯片度提升對高端檢測的需求,第三方測試已成為垂直細分的趨勢。獨立檢測行業集中度低,面臨整合需求,目前公司佔率僅1%,發展空間大。公司依託艾科為電子產業平臺,未來有望持續向集成電路產業鏈延伸。
投資評級與估值:
我們預計2016-2018 年公司分別實現營業收入13.69 億元、17.56億元、23.29 億元,實現淨利潤為4539 萬元、1.99 億元、3.24億元,EPS 分別為0.08、0.34、0.56 元,分別對應PE 為219X、50X、31X。首次覆蓋,給予公司“強烈推薦”評級。
風險提示:
公司未能順利整合,經營管理效率低下;行業技術變更,技術開發不及時;淨利潤不達預期,業績承諾不能實現。