事件:公司发布2016 年年度报告。报告期内,公司实现营业收入34384.41 万元,较去年同期增长2.47%,实现利润总额 4960.66 万元,较去年同期降低0.64%;实现归属于上市公司股东的净利润4265.50 万元,较去年同期降低0.59% 。
地铁通风设备龙头,主营业务增速稳定。公司自成立以来,始终专注于从事地铁、隧道、核电、船用、民用与工业等领域风机、消声器、风阀等通风系统装备的研发生产和销售,拥有从产品设计、制造、系统集成到检测的完整体系。报告期内,公司在地铁、隧道领域继续保持国内市场的领先优势,市占率稳居第一位。主营业务中,地铁类、民用与工业类、隧道类产品营收比重分别为57.84%、21.45%、17.23%,同比增速分别为-12.02%、+35.53%、+39.99%。毛利率水平分别为39.07%、38.92%、43.75%,保持稳定状态。
转型军工+高端装备制造,打开业绩成长空间。2016 年10 月13日公司拟分别以10.5 亿元、11.6 亿元,购买中强科技100%股权以及红相科技100%股份。红相科技2016—2019 承诺归母净利润分别不低于5000 万元、7500 万元、9375 万元、11720 万元,累计承诺归母净利润不低于33595 万元,3 年复合增速为32.84%。中强科技2016 年到2020年承诺归母净利润分别不低于3500 万元、7000 万元、9450 万元、12757.50 万元、17222.63 万元,累计承诺归母净利润不低于49930.13万元,4 年复合增速为48.94%。此次重组完成后公司主营业务将由风机制造向军工及高端装备制造领域拓展,借助中强科技在军品领域的技术市场资源以及红相科技成熟的产品和技术优势将使上市公司逐步确立“军民融合的高端装备制造商”的地位,实现军民融合深度发展。
盈利预测和评级。公司作为地铁通风设备龙头,未来将充分受益于大规模基建投资带来的红利。若不考虑此次收购对公司业绩的影响,预测公司2017 年-2019 年营业收入分别为4.13 亿元、4.95 亿元、5.69亿元,归属母公司净利润分别为0.82 亿元、0.98 亿元、1.12 亿元,EPS 分别为0.52 元、0.61 元、0.7 元,对应当前股价的PE 分别为80.38倍、68.52 倍、59.71 倍。考虑并购带来的业绩的增厚及股本的摊薄,预计2016-2018 年EPS 分别为0.84 元、1.06 元、1.33 元,对应当前股价的PE 分别为49.76 倍、39.43 倍、31.43 倍。给予“增持”投资评级。
风险提示:重大资产重组失败,地铁、隧道固定资产投资增速放缓。
事件:公司發佈2016 年年度報告。報告期內,公司實現營業收入34384.41 萬元,較去年同期增長2.47%,實現利潤總額 4960.66 萬元,較去年同期降低0.64%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4265.50 萬元,較去年同期降低0.59% 。
地鐵通風設備龍頭,主營業務增速穩定。公司自成立以來,始終專注於從事地鐵、隧道、核電、船用、民用與工業等領域風機、消聲器、風閥等通風系統裝備的研發生產和銷售,擁有從產品設計、製造、系統集成到檢測的完整體系。報告期內,公司在地鐵、隧道領域繼續保持國內市場的領先優勢,市佔率穩居第一位。主營業務中,地鐵類、民用與工業類、隧道類產品營收比重分別為57.84%、21.45%、17.23%,同比增速分別為-12.02%、+35.53%、+39.99%。毛利率水平分別為39.07%、38.92%、43.75%,保持穩定狀態。
轉型軍工+高端裝備製造,打開業績成長空間。2016 年10 月13日公司擬分別以10.5 億元、11.6 億元,購買中強科技100%股權以及紅相科技100%股份。紅相科技2016—2019 承諾歸母淨利潤分別不低於5000 萬元、7500 萬元、9375 萬元、11720 萬元,累計承諾歸母淨利潤不低於33595 萬元,3 年複合增速為32.84%。中強科技2016 年到2020年承諾歸母淨利潤分別不低於3500 萬元、7000 萬元、9450 萬元、12757.50 萬元、17222.63 萬元,累計承諾歸母淨利潤不低於49930.13萬元,4 年複合增速為48.94%。此次重組完成後公司主營業務將由風機制造向軍工及高端裝備製造領域拓展,藉助中強科技在軍品領域的技術市場資源以及紅相科技成熟的產品和技術優勢將使上市公司逐步確立“軍民融合的高端裝備製造商”的地位,實現軍民融合深度發展。
盈利預測和評級。公司作為地鐵通風設備龍頭,未來將充分受益於大規模基建投資帶來的紅利。若不考慮此次收購對公司業績的影響,預測公司2017 年-2019 年營業收入分別為4.13 億元、4.95 億元、5.69億元,歸屬母公司淨利潤分別為0.82 億元、0.98 億元、1.12 億元,EPS 分別為0.52 元、0.61 元、0.7 元,對應當前股價的PE 分別為80.38倍、68.52 倍、59.71 倍。考慮併購帶來的業績的增厚及股本的攤薄,預計2016-2018 年EPS 分別為0.84 元、1.06 元、1.33 元,對應當前股價的PE 分別為49.76 倍、39.43 倍、31.43 倍。給予“增持”投資評級。
風險提示:重大資產重組失敗,地鐵、隧道固定資產投資增速放緩。