方正富邦2 个定增资产管理计划公布减持计划，我们认为是机构股东定增的产品到期兑现收益，是与公司的基本面无关常规型减持。国华人寿深度参与公司的投资：定增市值33 亿人民币，收购英迈投入133 亿人民币。天海投资收购英迈（Ingram Micro Inc.，IMI）已完成交割，成为全球IT 供应链真龙头。航运业强周期属性，最坏的时候已经过去。维持“强烈推荐-A”投资评级。
事件：方正富邦2 个定增资产管理计划拟通过集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过320,756,001 股（占公司总股本的11.06%），通过集中竞价交易方式减持的六个月内进行且任意连续三个月内减持的股份总数不超过公司股份总数的1%，通过大宗交易方式减持的六个月内进行。
关于本次减持，我们认为是机构股东定增的产品到期兑现收益，是与公司的基本面无关常规型减持。（1）本次减持是机构股东定增的产品到期，兑现收益需要，与公司的基本面无关。（2）公司最新的收盘价为8.33 元，较2014年年底的定增价上涨39%。天海投资的上一次非公开发行募集资金净额117.74 亿元，于2014 年12 月29 日完成，发行价格5.98 元。认购对象为：海航物流集团（大股东）、国华人寿、上银基金资管计划、方正富邦资管计划、财通基金资管计划。（3）与本次减持计划相似，2016 年财通基金资产管理计划减持完毕，也是常规型减持，与公司的基本面无关。
国华人寿深度参与公司的投资：除了定增之外（市值33 亿人民币）；收购英迈，国华人寿投入133 亿人民币。除了2014 年年底的定增之外（占总股本14.45%，最新市值约33 亿人民币），2016 年参与收购英迈国际（一次性投资40 亿人民币，另参与银行贷款42.7 亿美元的31.5%~折合93 亿人民币。收购英迈，国华人寿合计投入133 亿人民币）。
投资建议：我们认为公司盈利能力有望显著提升，维持“强烈推荐-A”。我们预测未来IT 供应链行业将稳步增长，综合服务供应商市场广阔，收购行业龙头企业英迈国际将给公司带来良好的协同效应。预估2017-18 年EPS 至0.38元、0.50 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：企业文化的整合风险、业务整合风险。
方正富邦2 個定增資產管理計劃公佈減持計劃，我們認為是機構股東定增的產品到期兑現收益，是與公司的基本面無關常規型減持。國華人壽深度參與公司的投資：定增市值33 億人民幣，收購英邁投入133 億人民幣。天海投資收購英邁（Ingram Micro Inc.，IMI）已完成交割，成為全球IT 供應鏈真龍頭。航運業強週期屬性，最壞的時候已經過去。維持“強烈推薦-A”投資評級。
事件：方正富邦2 個定增資產管理計劃擬通過集中競價交易或大宗交易方式減持公司股份不超過320,756,001 股（佔公司總股本的11.06%），通過集中競價交易方式減持的六個月內進行且任意連續三個月內減持的股份總數不超過公司股份總數的1%，通過大宗交易方式減持的六個月內進行。
關於本次減持，我們認為是機構股東定增的產品到期兑現收益，是與公司的基本面無關常規型減持。（1）本次減持是機構股東定增的產品到期，兑現收益需要，與公司的基本面無關。（2）公司最新的收盤價為8.33 元，較2014年年底的定增價上漲39%。天海投資的上一次非公開發行募集資金淨額117.74 億元，於2014 年12 月29 日完成，發行價格5.98 元。認購對象為：海航物流集團（大股東）、國華人壽、上銀基金資管計劃、方正富邦資管計劃、財通基金資管計劃。（3）與本次減持計劃相似，2016 年財通基金資產管理計劃減持完畢，也是常規型減持，與公司的基本面無關。
國華人壽深度參與公司的投資：除了定增之外（市值33 億人民幣）；收購英邁，國華人壽投入133 億人民幣。除了2014 年年底的定增之外（佔總股本14.45%，最新市值約33 億人民幣），2016 年參與收購英邁國際（一次性投資40 億人民幣，另參與銀行貸款42.7 億美元的31.5%~摺合93 億人民幣。收購英邁，國華人壽合計投入133 億人民幣）。
投資建議：我們認為公司盈利能力有望顯著提升，維持“強烈推薦-A”。我們預測未來IT 供應鏈行業將穩步增長，綜合服務供應商市場廣闊，收購行業龍頭企業英邁國際將給公司帶來良好的協同效應。預估2017-18 年EPS 至0.38元、0.50 元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示：企業文化的整合風險、業務整合風險。
