事件：2016 年业绩快报公告营业收入210,393.56 万元，同比增长55.14%；营业利润为44,562.13 万元，同比增长121.62%；归属于上市公司股东的净利润42,318.15 万元，同比增长134.28%。
加大研发营销投入，利润确认保守。报告期内，公司利润4.2亿，同比增长134.3%，低于我们此前的预测，但前期股价下跌已经反映市场的悲观预期。2016 年公司加大研发投入，大数据和软件等领域人员扩张在100 多人，我们估计2016 年年报会计准则较为保守，全部费用化处理。公司在整合收购的标的后，客户协同明显，我们估计实际经营好于账面利润情况，待业绩对赌期后利润会加速释放。剔除掉并购增长，我们预计原有业务内生增速近30%，符合此前判断。
外延有望继续推进，助力业绩高增长。公司的外延始终围绕政府客户，满足同一客户的不同需求来扩张版图，不仅增强客户粘性而且大幅提升销售和研发效率。公司于2015 年收购的厦门精图信息、上海杰东控制、成都欧飞凌、深圳互联天下在2016年度产生的业绩纳入并表范围，上述公司2016 年合计业绩承诺达1.86 亿元，是公司2015 年归母净利的1.02 倍，助力公司一年再造一个飞利信，我们预计2017 年外延仍将大手笔推进。
大数据+征信服务的商业模式通过金融开始落地。公司前期参股的北京木交中心和大同木交中心正式成立，利用“飞利信大宗交易+供应链金融综合服务平台”，提供包含大宗交易、电子商城、供应链金融服务，大数据征信风控服务，物流监控服务。
借助该案例的顺利落地，征信大数据业务有望向其他大宗商品交易领域甚至金融交易所进行扩张，我们估计未来有望拓展十几到二十个交易所，包含多种商品领域，未来可想象的变现空间巨大。
估值与投资建议：预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.42 元和0.63 元，对应PE 分别为25/17 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：新业务进展不及预期，并购整合不及预期。
事件：2016 年業績快報公告營業收入210,393.56 萬元，同比增長55.14%；營業利潤爲44,562.13 萬元，同比增長121.62%；歸屬於上市公司股東的淨利潤42,318.15 萬元，同比增長134.28%。
加大研發營銷投入，利潤確認保守。報告期內，公司利潤4.2億，同比增長134.3%，低於我們此前的預測，但前期股價下跌已經反映市場的悲觀預期。2016 年公司加大研發投入，大數據和軟件等領域人員擴張在100 多人，我們估計2016 年年報會計準則較爲保守，全部費用化處理。公司在整合收購的標的後，客戶協同明顯，我們估計實際經營好於賬面利潤情況，待業績對賭期後利潤會加速釋放。剔除掉併購增長，我們預計原有業務內生增速近30%，符合此前判斷。
外延有望繼續推進，助力業績高增長。公司的外延始終圍繞政府客戶，滿足同一客戶的不同需求來擴張版圖，不僅增強客戶粘性而且大幅提升銷售和研發效率。公司於2015 年收購的廈門精圖信息、上海傑東控制、成都歐飛凌、深圳互聯天下在2016年度產生的業績納入並表範圍，上述公司2016 年合計業績承諾達1.86 億元，是公司2015 年歸母淨利的1.02 倍，助力公司一年再造一個飛利信，我們預計2017 年外延仍將大手筆推進。
大數據+徵信服務的商業模式通過金融開始落地。公司前期參股的北京木交中心和大同木交中心正式成立，利用“飛利信大宗交易+供應鏈金融綜合服務平臺”，提供包含大宗交易、電子商城、供應鏈金融服務，大數據徵信風控服務，物流監控服務。
藉助該案例的順利落地，徵信大數據業務有望向其他大宗商品交易領域甚至金融交易所進行擴張，我們估計未來有望拓展十幾到二十個交易所，包含多種商品領域，未來可想象的變現空間巨大。
估值與投資建議：預計公司2017-2018 年EPS 分別爲0.42 元和0.63 元，對應PE 分別爲25/17 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示：新業務進展不及預期，併購整合不及預期。
