事件： 公司公佈年報，2016 年實現營收3.2 億元，同比增長5.9%，實現歸屬上市公司股東的淨利潤7227 萬元，同比增長10.8%，符合預期。實現毛利率37.84%，同比提升2.95 個百分點，淨利率22.58%，同比提升0.99 個百分點，EPS0.21 元。
業績穩增長，盈利能力持續改善 公司主要產品為滾針軸承、離合器和皮帶輪，2016 年分別實現營收2.01 億元、0.68 億元和0.44 億元，分別同比變化+9.38%、-6.06%和+5.22%。期間公司實現毛利率37.84%，同比提升2.95 個百分點，致使利潤增速高於營收增速。期間費用率15.46%，同比提升2.23 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別變動-0.26%、+0.57%和+1.91%。報告期內，公司與國際知名零部件廠商法雷奧、博世、麥格納、日
本電裝以及國內知名摩托車廠商大長江、五羊本田、新大洲本田等保持穩定合作關係，單項滑輪總成已經進入國際一流零部件廠商全球採購體系，為後續公司業績的穩定增長奠定基礎。
業務轉型穩步推進，內生外延做強做大 報告期內公司參股了無錫翼龍航空設備有限公司和無錫金潤電液控制系統有限公司，業務轉型穩步推進。其中無錫翼龍為唯一具備飛機輪胎再製造資質並供貨的國內廠商，並已向中國國航、東方航空、南方航空、海南航空等供貨，有望分享國內飛機輪胎再製造領域百億市場。同時公司年報稱， 公司內部將圍繞產品要求加快技改工作，鞏固在滾針軸承領域的領先地位， 外部將圍繞汽車零部件領域拓展項目來源，加快優質項目的併購步伐。我們認為，公司有望通過內生外延的方式，將業務做強做大。
給予買入評級，6個月目標價18.5元 公司主業穩定可期，轉型預期強烈。預計2017 年-2019 年EPS 為0.23 元、0.27 元和0.31 元，給予買入評級，目標價18.5 元。
風險提示：汽車產銷大幅下滑；轉型不及預期。