事件：公司公布2016 年年度报告，全年实现营收1.95 亿元，同比减少60.42%；归母净利润0.76 亿元，同比增加64.10%；对应基本EPS 0.15 元，同比增加66.67%。公司处于行业转型期间，2016 年主要盈利仍来自于部分房地产项目的销售及转让股权的投资收益。
行业转型坚定进行中。公司2014 年开始谋求转型，2015 年发布战略转型规划，由房地产行业转型高温合金行业，目前转型进展顺利有序。公司仍保留若干政策鼓励、确定性较大的房地产项目，2016 年公司出售子公司万泽地产、深圳碧轩贸易股权。
募集资金投入高温合金领域。公司非公开发行股票申请已获中国证监会受理，拟募集资金不超过 13 亿元，用于深汕特别合作区高温合金材料与构件制造项目，项目达成后将新建年产超纯高温母合金250 吨、先进发动机叶片3.96 万片、高温合金粉末60 吨的生产能力。募集资金投资项目的投资回收期6.29 年，项目内部收益率为20.02%。公司预计将新增年平均年收入128523 万元，新增年平均净利润35108 万元。
研发核心竞争力—中南研究院。2014 年，公司与中南大学联合投资设立了高端高温合金研发公司万泽中南研究院。目前万泽中南研究院已完成多项关键技术的开发，同时与国内部分科研院所和企业建立了合作关系。
万泽中南研究院已经建立了1600 平方米的精密铸造工程中心，作为精密铸造叶片的工程化基地；在高温合金母合金技术研发方面，已成功熔炼300 多炉，建立了超高纯度高温合金熔炼核心技术体系。
盈利预测与估值。我们认为公司的优势在于：第一，拥有高温合金领域研发实力强大的专家团队；第二，背靠中南大学，打造万泽中南研究院；第三，单晶叶片定位于国内新型直升机发动机的需求，母合金定位于高端航空用材料，公司产品整体定位准确且市场空间较大。我们预计公司2017-2019 年对应全面摊薄EPS分别为0.20 元，0.34 元，0.40 元。参照高温合金相关行业估值，由于公司转型较为全面，且除了高温合金没有传统钢材业务，估值较产品混合型企业得到提升，给予2017 年对应PE 95 倍，对应6 个月目标价19 元，给予公司“增持”评级。
不确定性分析。研发进度风险，下游需求不及预期。
事件：公司公佈2016 年年度報告，全年實現營收1.95 億元，同比減少60.42%；歸母淨利潤0.76 億元，同比增加64.10%；對應基本EPS 0.15 元，同比增加66.67%。公司處於行業轉型期間，2016 年主要盈利仍來自於部分房地產項目的銷售及轉讓股權的投資收益。
行業轉型堅定進行中。公司2014 年開始謀求轉型，2015 年發佈戰略轉型規劃，由房地產行業轉型高温合金行業，目前轉型進展順利有序。公司仍保留若干政策鼓勵、確定性較大的房地產項目，2016 年公司出售子公司萬澤地產、深圳碧軒貿易股權。
募集資金投入高温合金領域。公司非公開發行股票申請已獲中國證監會受理，擬募集資金不超過 13 億元，用於深汕特別合作區高温合金材料與構件製造項目，項目達成後將新建年產超純高温母合金250 噸、先進發動機葉片3.96 萬片、高温合金粉末60 噸的生產能力。募集資金投資項目的投資回收期6.29 年，項目內部收益率為20.02%。公司預計將新增年平均年收入128523 萬元，新增年平均淨利潤35108 萬元。
研發核心競爭力—中南研究院。2014 年，公司與中南大學聯合投資設立了高端高温合金研發公司萬澤中南研究院。目前萬澤中南研究院已完成多項關鍵技術的開發，同時與國內部分科研院所和企業建立了合作關係。
萬澤中南研究院已經建立了1600 平方米的精密鑄造工程中心，作為精密鑄造葉片的工程化基地；在高温合金母合金技術研發方面，已成功熔鍊300 多爐，建立了超高純度高温合金熔鍊核心技術體系。
盈利預測與估值。我們認為公司的優勢在於：第一，擁有高温合金領域研發實力強大的專家團隊；第二，背靠中南大學，打造萬澤中南研究院；第三，單晶葉片定位於國內新型直升機發動機的需求，母合金定位於高端航空用材料，公司產品整體定位準確且市場空間較大。我們預計公司2017-2019 年對應全面攤薄EPS分別為0.20 元，0.34 元，0.40 元。參照高温合金相關行業估值，由於公司轉型較為全面，且除了高温合金沒有傳統鋼材業務，估值較產品混合型企業得到提升，給予2017 年對應PE 95 倍，對應6 個月目標價19 元，給予公司“增持”評級。
不確定性分析。研發進度風險，下游需求不及預期。
