根据公司近日发布的年报，2016 年公司实现营业收入8.81 亿元，同比增幅12.96%；归母净利润1.65 亿元，同比增幅111.36%，EPS 0.39 元。同时，公司公告利润分配方案，拟每10 股转增10 股派1.50 元（含税）。
投资要点：
中药制剂品种优势强，中药饮片项目顺利推进。公司中成药制剂重点品种王氏保赤丸、大柴胡颗粒、季德胜蛇药片为全国独家品种，公司通过营销改革加强对此类品种的增量提效，效果显著。正柴胡饮颗粒、金荞麦片市场拓展空间大。2016 年中药制剂贡献营收2.60 亿元，同比增幅29.47%，预计未来1-2年仍将保持20%-30%的高速增长。陇西保和堂不亳州保和堂的无硫化中药饮片项目进展顺利，预计能够较快投入使用。未来，中药全产业链布局将助力公司进一步提高竞争力。
东力企管并表，原料药及中间体产销量增幅巨大。2016 年东力企管完成业绩盈利承诺，并表业绩6382.29 万元。本年度公司积极拓展原料药及中间体的国外市场，在高端市场争取利润，低端市场分摊成本的策略指导下，扑米酮增速稳健，丙硫氧嘧啶市占率提升，事氧五环电解液不力托那韦销售取得突破进展。公司近日在如东新设一条原料药生产线，预计未来公司原料药业务盈利能力将进一步提升。
在研品种市场空间大，有望助力公司实现爆发式增长。公司在研1.1 类新药、第二代靶向抗肿瘤药物倍他替尼目前已获批临床，生物药领域已布局VEGFR-2 全人源单抗、PDL-1 全人源单抗、注射用重组白蛋白/干扰素融合蛋白。在研品种市场空间巨大，一旦研发成功，将为公司增长提供巨大动力。
投资建议：我们预测公司17-19 年EPS 分别为0.52/0.66/0.78，对应PE 分别为43.98/34.74/29.35，首次覆盖，给予推荐评级。给予2017 年45 倍PE，公司目标价为23.40 元。
风险提示：无硫饮片项目进展低于预期，在研品种研发进展不顺利
根據公司近日發佈的年報，2016 年公司實現營業收入8.81 億元，同比增幅12.96%；歸母淨利潤1.65 億元，同比增幅111.36%，EPS 0.39 元。同時，公司公告利潤分配方案，擬每10 股轉增10 股派1.50 元（含稅）。
投資要點：
中藥製劑品種優勢強，中藥飲片項目順利推進。公司中成藥製劑重點品種王氏保赤丸、大柴胡顆粒、季德勝蛇藥片爲全國獨家品種，公司通過營銷改革加強對此類品種的增量提效，效果顯著。正柴胡飲顆粒、金蕎麥片市場拓展空間大。2016 年中藥製劑貢獻營收2.60 億元，同比增幅29.47%，預計未來1-2年仍將保持20%-30%的高速增長。隴西保和堂不亳州保和堂的無硫化中藥飲片項目進展順利，預計能夠較快投入使用。未來，中藥全產業鏈佈局將助力公司進一步提高競爭力。
東力企管並表，原料藥及中間體產銷量增幅巨大。2016 年東力企管完成業績盈利承諾，並表業績6382.29 萬元。本年度公司積極拓展原料藥及中間體的國外市場，在高端市場爭取利潤，低端市場分攤成本的策略指導下，撲米酮增速穩健，丙硫氧嘧啶市佔率提升，事氧五環電解液不力託那韋銷售取得突破進展。公司近日在如東新設一條原料藥生產線，預計未來公司原料藥業務盈利能力將進一步提升。
在研品種市場空間大，有望助力公司實現爆發式增長。公司在研1.1 類新藥、第二代靶向抗腫瘤藥物倍他替尼目前已獲批臨牀，生物藥領域已佈局VEGFR-2 全人源單抗、PDL-1 全人源單抗、注射用重組白蛋白/干擾素融合蛋白。在研品種市場空間巨大，一旦研發成功，將爲公司增長提供巨大動力。
投資建議：我們預測公司17-19 年EPS 分別爲0.52/0.66/0.78，對應PE 分別爲43.98/34.74/29.35，首次覆蓋，給予推薦評級。給予2017 年45 倍PE，公司目標價爲23.40 元。
風險提示：無硫飲片項目進展低於預期，在研品種研發進展不順利
