事件：
公司2 月27 日公布2017 年业绩预告，2016 年实现收入12.58亿元，同比上升3.12%，实现归母净利润4016 万，同比下降14.47%。
点评：
业绩处于三季报预计的下限，主要系中药配方颗粒业务2016年处于投入期缘故。本次公告的2016 年净利润4016 万元处于三季报预计全年净利润3756-5164 万的下限，业绩低于预期。
利润下降的主要原因系子公司浙江景岳堂药业有限公司2016年中药配方颗粒项目前期投入成本和费用较大而相关业务收入还相对较少所致，景岳堂实际实现收入在9 月以后，而公司该业务持续投入，因此造成了公司业绩下滑。
公司将成长为浙江地区中药配方颗粒龙头企业。随着医保放开等政策利好的刺激，浙江省配方颗粒市场将迎来快速增长期，我们认为，公司子公司景岳堂将成为省内龙头，其竞争优势在备案品种的多样性、药品GMP 证书的获得、浙江省中医院等医院的中标、产能的提前布局等方面得到了充分地展示。根据省人社厅相关文件，在2017 年7 月1 日可能开始将中药配方颗粒在浙江省全面纳入医保，华通医药作为省内区域龙头，业绩弹性大幅提高。
三年期定增稳步推进。公司在2016 年8 月公告三年期非公开发行预案，用于中药配方颗粒和中药饮片项目，目前证监会已经受理，公司在市值不到40 亿的情况下，1.8 个亿员工持股计划大额参与定增，其中管理层借款6000 万，彰显了公司对未来发展的强大信心。
盈利预测与估值：预计2016 年-2018年的净利润分别为4025 万、8452 万、1.40 亿，不考虑定增对应估值为94X、44X、27X，考虑定增股本摊薄对应估值为110X、52X、31X。公司未来两年复合增速高达87%，对应17 年PEG 远小于1，当前市值算上定增仅44 亿，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：政策进度不及预期；竞争加速导致产品盈利下降。
事件：
公司2 月27 日公佈2017 年業績預告，2016 年實現收入12.58億元，同比上升3.12%，實現歸母淨利潤4016 萬，同比下降14.47%。
點評：
業績處於三季報預計的下限，主要系中藥配方顆粒業務2016年處於投入期緣故。本次公告的2016 年淨利潤4016 萬元處於三季報預計全年淨利潤3756-5164 萬的下限，業績低於預期。
利潤下降的主要原因系子公司浙江景嶽堂藥業有限公司2016年中藥配方顆粒項目前期投入成本和費用較大而相關業務收入還相對較少所致，景嶽堂實際實現收入在9 月以後，而公司該業務持續投入，因此造成了公司業績下滑。
公司將成長為浙江地區中藥配方顆粒龍頭企業。隨着醫保放開等政策利好的刺激，浙江省配方顆粒市場將迎來快速增長期，我們認為，公司子公司景嶽堂將成為省內龍頭，其競爭優勢在備案品種的多樣性、藥品GMP 證書的獲得、浙江省中醫院等醫院的中標、產能的提前佈局等方面得到了充分地展示。根據省人社廳相關文件，在2017 年7 月1 日可能開始將中藥配方顆粒在浙江省全面納入醫保，華通醫藥作為省內區域龍頭，業績彈性大幅提高。
三年期定增穩步推進。公司在2016 年8 月公告三年期非公開發行預案，用於中藥配方顆粒和中藥飲片項目，目前證監會已經受理，公司在市值不到40 億的情況下，1.8 個億員工持股計劃大額參與定增，其中管理層借款6000 萬，彰顯了公司對未來發展的強大信心。
盈利預測與估值：預計2016 年-2018年的淨利潤分別為4025 萬、8452 萬、1.40 億，不考慮定增對應估值為94X、44X、27X，考慮定增股本攤薄對應估值為110X、52X、31X。公司未來兩年複合增速高達87%，對應17 年PEG 遠小於1，當前市值算上定增僅44 億，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：政策進度不及預期；競爭加速導致產品盈利下降。
