2016 年业绩符合预期
东方钽业公布2016 业绩:营业收入8.7 亿元,同比下降19%;归属母公司净利润2900 万元,同比增长6.7 亿元,对应每股盈利0.07 元,实现扭亏,与业绩预告一致,主要是由于2016 年收到重组终止赔偿款3.52 亿元。扣非后净利润亏损3.3 亿元,同比减亏3.4 亿元。评论:
1)产销量同比大幅下降。2016 年公司产品产量/销量9358/9446吨,同比下降48%/43%,主要是由于国内外经济低位运行、行业产能过剩以及钽铌行业低迷,传统产品需求萎缩。
2)钽铌产品毛利率同比下降1ppt 至6%,主要是由于产品价格下跌,2016 年金属钽均价同比下降15%;钛及钛合金制品毛利率-53%。
3)业绩实现扭亏主要是由于获得重组方的补偿款3.52 亿元,增加了非经常性损益。同时,通过精细化管理全年实现提质增效约7000 万元,计提与转回各项减值的差额对利润的影响为2027 万元,财务费用减少2618 万元。
4)2017 年目标:计划实现盈利收入8.6 亿元。
发展趋势
提质增效、减亏脱困仍然是公司2017 年的工作重点。目前钽铌产业增长缓慢,公司依然面临主导产品量价齐跌,市场占有率不断下降的困境。而同时新产业产品仍处在拓展市场阶段,应收账款数额大期限长,对公司的运营造成压力。
盈利预测
考虑到金属价格依然维持低迷,我们维持2017 年全年每股盈利预测-0.72 元不变,同时引入2018 年每股盈利预测-0.46 元。
估值与建议
目前,公司股价对应6x 2018e P/B。我们维持中性的评级和人民币10.00 元的目标价(对应4.6x 2018e P/B)。公司2016 年凭借重组补偿款实现扭亏摘帽,但主营业务压力依然存在,经营性扭亏仍待时日。
风险
需求不及预期,金属价格大幅下跌。
2016 年業績符合預期
東方鉭業公佈2016 業績:營業收入8.7 億元,同比下降19%;歸屬母公司淨利潤2900 萬元,同比增長6.7 億元,對應每股盈利0.07 元,實現扭虧,與業績預告一致,主要是由於2016 年收到重組終止賠償款3.52 億元。扣非後淨利潤虧損3.3 億元,同比減虧3.4 億元。評論:
1)產銷量同比大幅下降。2016 年公司產品產量/銷量9358/9446噸,同比下降48%/43%,主要是由於國內外經濟低位運行、行業產能過剩以及鉭鈮行業低迷,傳統產品需求萎縮。
2)鉭鈮產品毛利率同比下降1ppt 至6%,主要是由於產品價格下跌,2016 年金屬鉭均價同比下降15%;鈦及鈦合金製品毛利率-53%。
3)業績實現扭虧主要是由於獲得重組方的補償款3.52 億元,增加了非經常性損益。同時,通過精細化管理全年實現提質增效約7000 萬元,計提與轉回各項減值的差額對利潤的影響為2027 萬元,財務費用減少2618 萬元。
4)2017 年目標:計劃實現盈利收入8.6 億元。
發展趨勢
提質增效、減虧脱困仍然是公司2017 年的工作重點。目前鉭鈮產業增長緩慢,公司依然面臨主導產品量價齊跌,市場佔有率不斷下降的困境。而同時新產業產品仍處在拓展市場階段,應收賬款數額大期限長,對公司的運營造成壓力。
盈利預測
考慮到金屬價格依然維持低迷,我們維持2017 年全年每股盈利預測-0.72 元不變,同時引入2018 年每股盈利預測-0.46 元。
估值與建議
目前,公司股價對應6x 2018e P/B。我們維持中性的評級和人民幣10.00 元的目標價(對應4.6x 2018e P/B)。公司2016 年憑藉重組補償款實現扭虧摘帽,但主營業務壓力依然存在,經營性扭虧仍待時日。
風險
需求不及預期,金屬價格大幅下跌。